近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季(jì)报(bào)。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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