财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年(nián)内(nèi)火爆(bào)的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得(dé)投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一(yī)骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与(yǔ)外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明(míng)显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于(yú)去(qù)年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区(qū)的(de)销售权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市(shì)场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗(zhū)会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发(fā)力(lì)，高端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效应，预计(jì)公司(sī)全(quán)年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕(yàn)2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗京酒號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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