来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续，短期政策不(bù)太可能(néng)转向(xiàng)收紧，但是(shì)面(miàn)对高质量发(fā)展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要(yào)依靠自发修复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资(zī)。此外，产业(yè)政策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体看(kàn)，二季度经济修复速(sù)度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强(qiáng)调了(le)今(jīn)年的成绩，即“经济(jì)增长好于(yú)预(yù)期”，“市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升向好态势”横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图g>。从(cóng)一季度(dù)公布的(de)数(shù)据看，确实好于(yú)去年四季(jì)度(dù)时的(de)预期(qī)。但随后会议也提到(dào)“经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的(de)理解是，一季(jì)度(dù)GDP同比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显(xiǎn)改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还(hái)有(yǒu)较大的(de)差距。所以，经济仍(réng)需(xū)政策呵护。尤其是一季度(dù)降准后(hòu)，就业压(yā)力(lì)仍(réng)然存在，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期不(bù)会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经(jīng)济持(chí)续回(huí)升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)的关键(jiàn)所在(zài)。

　　2

　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量(liàng)刺(cì)激<横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图/strong>

　　面对高质量的(de)发展要求，会议强调经济要实现“质的(de)有效提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点(diǎn)和去年经济工作会(huì)议精神(shén)一(yī)致。这也意味着稳(wěn)增(zēng)长不会通过强刺(cì)激的(de)方式，而是统筹推(tuī)动(dòng)“经济运行持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方式，会议要(yào)求(qiú)“把(bǎ)发挥(huī)政策效力和激发经营主体活力结(jié)合起来”。我(wǒ)们的(de)理(lǐ)解(jiě)是(shì)，下一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的力量去推动经济(jì)修复，通过改革开放的方式激发高质(zhì)量的增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫不动(dòng)摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企(qǐ)业(yè)公平竞争、共同(tóng)发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要(yào)依法(fǎ)合规(guī)经营。要下决(jué)心从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺(cì)激(jī)空(kōng)间有限(xiàn)，主要还是以提振信心和预(yù)期、激发活力为主(zhǔ)要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资

　　会议提(tí)出，积(jī)极的财(cái)政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的(de)货币(bì)政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年(nián)12月会议(yì)的表述。对于政策的要求，本次会(huì)议(yì)强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来(lái)的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道(dào)增加城乡居(jū)民(mín)收入，改善消费环境，促进(jìn)文化旅游等服(fú)务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的自然修复。另(lìng)一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主(zhǔ)动稳(wěn)增长的重点。会议提(tí)到，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸(xī)引外商投资放(fàng)在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资(zī)基本盘。要(yào)支持(chí)有(yǒu)条件的(de)自(zì)贸试验区(qū)和自由贸易(yì)港对接国际高(gāo)标准经(jīng)贸规(guī)则，开(kāi)展(zhǎn)改革开(kāi)放先(xiān)行(xíng)先试(shì)。

　　4

　　产业(yè)发展：看(kàn)重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快(kuài)建设现代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是，产业政策的(de)重点是“实体经济”，这里的(de)实体经济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明(míng)确(què)“要夯实(shí)科(kē)技自立自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩(gǒng)固和(hé)扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充电(diàn)桩、储能等设施建(jiàn)设(shè)和配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态(tài)”，也提到(dào)了“重视(shì)防(fáng)范横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图(fàn)风险”。我们认为(wèi)，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上。此外(wài)，在互联(lián)网(wǎng)领域，要推动平台企业规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新。

　　5

　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险和信(xìn)托机(jī)构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理(lǐ)，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们(men)认为(wèi)，房(fáng)地产产业链(liàn)、中小金融机构(gòu)的风险出清，仍是(shì)大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和去(qù)年最大(dà)的(de)不同(tóng)是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其他方面的(de)经(jīng)济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度(dù)经济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制(zhì)。