财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述(电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗shù)5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占(zhàn)比极(jí)低也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安(ān)全(quán)边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定(dìng)价(jià)的(de)压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善(shàn)，从而提(tí)高银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结(jié)束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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