2022年是国内(nèi)实施“双碳战略(lüè)”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的重点(diǎn)领域(yù)，光伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行业高成(chéng)长性背景下，上市(shì)企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润(rùn)不(bù)断增长，但(dàn)行业内上中下游板块的盈利(lì)能(néng)力分化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究院的数(shù)据(jù)显示，光伏设(shè)备产(chǎn)业(yè)链盈(yíng)利参差(chà)不(bù)齐(qí)。光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)主要分(fēn)为5大板块，分别是上游的硅(guī)料硅片生产加工板块，中下游的光伏(fú)加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材(cái)和(hé)光伏电池(chí)组件。利润结(jié)构整体呈(chéng)现金字塔结构，上游(yóu)板块处(chù)于(yú)金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关(guān)企业净增长的(de)利(lì)润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企业总(zǒng)体利润贡献度小，且毛利率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下行预期增(zēng)加，结(jié)合(hé)对企业经营数据变化的(de)分析，可以(yǐ)看出：光伏设备的上游(yóu)将迎来降价(jià)与去库存阶(jiē)段，这对于中(zhōng)下游(yóu)企业(yè)来说意味(wèi)着原(yuán)材料成(chéng)本(běn)得(dé)到控制，利(lì)于企业经营能力提升。

　　归(guī)母(mǔ)净利润突破千亿，八成企业(yè)利(lì)润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重要方向(xiàng)的光伏(fú)设备，市场加大(dà)对上市公司的扶(fú)持力度。金融界上市公司(sī)研究院统计发现，行业中48家上市(shì)公(gōng)司，有33家2022年获(h但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思uò)得(dé)的(de)政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.6但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思3亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后(hòu)，与之同步(bù)的是上市企业经(jīng)营(yíng)规模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，利(lì)润(rùn)增速可观。产(chǎn)量方面(miàn)来看，根据(jù)国(guó)家(jiā)能源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产(chǎn)量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏(fú)设备行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业(yè)平均(jūn)归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以(yǐ)及100％以内的企(qǐ)业，分(fēn)别为8家、12家和(hé)19家。仅有(yǒu)福斯(sī)特、安彩高科等(děng)9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业(yè)第2。公(gōng)司在去年电池片环节尤(yóu)其是大尺寸电池处(chù)于(yú)供(gōng)不应(yīng)求(qiú)的状态，年内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设(shè)备行业归(guī)母净利润增速居(jū)前的(de)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增(zēng)长(zhǎng)20个(gè)百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发(fā)现，上中下游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光伏产业(yè)的红利(lì)，行业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率较高；而(ér)中下游多数板块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛利(lì)率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为(wèi)光伏(fú)设备(bèi)行业毛利(lì)率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛(máo)利率较快(kuài)提升，首先(xiān)是源于供不应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行业的原材料方，硅(guī)料硅片(piàn)板块可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动巨大，但从2020年以来的(de)数据来(lái)看，硅片价格依然(rán)处于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求(qiú)端(duān)旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池(chí)厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订单，提前(qián)完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报(bào)中提及(jí)量价双升(shēng)，指出受益于多晶硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩产，价(jià)格同比上(shàng)涨显(xiǎn)著，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片(piàn)板(bǎn)块进入壁(bì)垒高(gāo)，深(shēn)耕(gēng)该领域的企业容(róng)易形成规模效应。这一(yī)板块仅有3家上(shàng)市(shì)公司(sī)，不(bù)容易形成(chéng)恶性(xìng)竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式增长(zhǎng)，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设(shè)备行业2022年累(lèi)计归母净利(lì)润增长(zhǎng)606.30亿元，而通(tōng)威股(gǔ)份(fèn)、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净(jìng)利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年(nián)总共实现归母净利(lì)润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业(yè)整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)经(jīng)营情况

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大板块(kuài)平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下(xià)游涉(shè)及(jí)光伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较(jiào)多(duō)，企业间(jiān)竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设备中下(xià)游板块2022年毛利(lì)率呈(chéng)现下(xià)行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利情(qíng)况。上(shàng)游(yóu)硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是中下游(yóu)45家(jiā)企业2022年归母(mǔ)净(jìng)利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领(lǐng)域的光伏加(jiā)工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基(jī)本持平，而(ér)光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别(bié)是光伏(fú)电池组件(jiàn)成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同板块的毛(máo)利率情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件(jiàn)板块11家(jiā)上市公司(sī)，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企业隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机(jī)电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利(lì)率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家(jiā)企业，企业数(shù)量较(jiào)多竞争激烈(liè)。这一板块毛利率(lǜ)2020年(nián)以来逐(zhú)年下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其(qí)中，由(yóu)于原材料涨(zhǎng)价等(děng)因素(sù)影响，福莱特(tè)的主业光伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛(máo)利(lì)率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有6家企业，数量相对(duì)较少，板块整(zhěng)体毛(máo)利率为32.02％。禾(hé)迈股份的(de)毛利(lì)率在该板块第一，达(dá)到42.75％。此外(wài)，作(zuò)为逆(nì)变器板块的绝对龙头，阳光电(diàn)源(yuán)2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升2个(gè)百分点(diǎn)以上。公司去年(nián)逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变器在(zài)全球(qiú)主流市场占有(yǒu)率(lǜ)第(dì)一(yī)。

　　硅料(liào)硅(guī)片(piàn)存货周转速度(dù)放慢，中下(xià)游盈利能力有望改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片(piàn)价格(gé)自高位走出下行趋势，行(xíng)业(yè)格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高点，多数(shù)硅片价格下跌(diē)幅(fú)度超过30％。根据(jù)中国有色金(jīn)属工业协会硅业分会公布的(de)最新但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思数据，5月11日(rì)当(dāng)周M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单(dān)晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经营数据也可看出硅片价格下跌对上游公(gōng)司盈利的影响。今(jīn)年一季度，大(dà)全能源(yuán)实现归(guī)母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份和(hé)TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一(yī)季度存货周转率数(shù)据发现，无论是(shì)环比还是同比，相(xiāng)较而言都有明(míng)显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全(quán)能源(yuán)为例(lì)，2022年一(yī)季度(dù)存货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存(cún)货周转率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段下(xià)，硅片价格还有进一步下行(xíng)空间。这对于光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)、光伏加(jiā)工设备等对中下游板块，将(jiāng)能较好控(kòng)制原材(cái)料成本，对提升毛利(lì)率(lǜ)、营收率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思