昨夜(yè)，美国银行(xíng)股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时间周二，美(měi)股三大指数集体低开，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩了，第一(yī)共(gòng)和银行股价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国(guó)地区(qū)性银行(xíng)股再次大(dà)跌(diē)，导(dǎo)致美国(guó)国(guó)债价格飙升，短期市场利率大幅下跌(diē)，债(zhài)券交易员不再(zài)完全(quán)押注美联储会再加(jiā)息25个基点。6月的美联储利率掉期合(hé)约目前反映(yìng)出，央行(xíng)基准利(lì)率仅比当前有(yǒu)效联邦基(jī)金利率高出20个(gè)基点，这暗示未来两次(cì)FOMC会(huì)议中有(yǒu)一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认(rèn)为(wèi)美联储在(zài)5月份加息几乎是肯定的，且(qiě)6月份(fèn)有可能进(jìn)一步加息。除了大幅降低加息的(de)可能性外，掉期交易还(hái)显示，市场对利率见(jiàn)顶(dǐng)后(hòu)美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的押注有(yǒu)所增加，他们(men)预计到年底(dǐ)联邦基(jī)金利率(lǜ)预(yù)计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石(shí)指数期货05合约(yuē)跌破100美(měi)元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面(miàn)，截至昨日(rì)23时收盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全(quán)线下(xià)跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料(liào)油跌(diē)超2％，焦(jiāo)炭、铁(tiě)矿石(shí)跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登将否决众议院议长、共和党领袖(xiù)麦卡锡提出(chū)的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)方案(àn)。白(bái)宫称：众议院共和党人必须在没有任何要求(qiú)和条件的情(qíng)况下(xià)打消违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公布了(le)一项将(jiāng)债务上限问(wèn)题和削(xuē)减支出捆绑的(de)计划，要(yào)将债(zhài)务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削(xuē)减4.5万亿(yì)美元的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦警告称，如果美国(guó)国会不提高(gāo)政府的债务上限，由此产生的债务违约将在美国引发一场“经济灾(zāi)难”，使未来(lái)几年的利率(lǜ)上(shàng)升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违约将(jiāng)导致失(shī)业(yè)率(lǜ)上升，同时使美国(guó)家(jiā)庭在抵押贷(dài)款、汽(qì)车贷(dài)款和信用卡上(shàng)的支(zhī)出(chū)增加(jiā)。耶伦称，提(tí)高或暂(zàn)停(tíng)31.4万亿美元的债务上限是国会(huì)的一项(xiàng)“基(jī)本责任”，如果(guǒ)违约将产生(shēng)一场(chǎng)经(jīng)济和金融(róng)灾难，使借贷成本永(yǒng)久提高，增(zēng)加未(wèi)来的投资成本。如果不提(tí)高债务上限，美国企业将面临信贷市场的(de)恶化(huà)，政府将可能(néng)无法向军人家(jiā)庭和(hé)依赖社会保障(zhàng)的老年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选连任美国(guó)总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣布，他将(jiāng)参(cān)加2024年(nián)的连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特(tè)上写道：“每一(yī)代(dài)人都要经历(lì)为(wèi)了(le)民主挺(tǐng)身而出(chū)的(de)时刻，为了他们的(de)基本自(zì)由(yóu)挺身而(ér)出。我相信这(zhè)是我们的时(shí)刻。这就是我竞(jìng)选连任(rèn)美国(guó)总统的原因。加(jiā)入我们，让我们(men)完成这项(xiàng)任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社分(fēn)析称，目前拜登在民主党内部没有真(zhēn)正的(de)挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到(dào)第二任(rèn)期(qī)结束时，这位(wèi)资深(shēn)民主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一项(xiàng)民调显(xiǎn)示(shì)，70％的美国人包括51％的(de)民主党人，认为拜登(dēng)不(bù)应该(gāi)参选。不支(zhī)持他参选(xuǎn)的人中，69％的(de)人认为年龄(líng)是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳(láo)动节期间(jiān)风控工(gōng)作(zuò)安排

　　昨日，国(guó)内各(gè)家期(qī)货交易所公(gōng)布劳(láo)动节期间有关工作安(ān)排，调整相(xiāng)关期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结(jié)算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)10％；白银期货合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥青期货合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第一个(gè)未(wèi)出现单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，黄金期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日起第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，国(guó)际铜期货合约的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为9％；低硫燃(rán)料油期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，所有品种期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至原(yuán)有水平。

　　郑商(shāng)所方面，自(zì)4月(yuè)27日结算时(shí)起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期(qī)货(huò)合约的交易保证金标准调整为(wèi)10％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期(qī)货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易(yì)保证金(jīn)标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边市的第(dì)一个交易日结算时起，上述品(pǐn)种期货合约的交易保证金(jīn)标准和涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)恢复至调整前水平。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日结算时(shí)起，豆粕(pò)、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石(shí)油气期货合(hé)约涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其(qí)他(tā)期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水平维持(chí)不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边(biān)无连续报价的第(dì)一个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为6％，套期保值交易(yì)保证金水平调整为7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为(wèi)8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平恢复(fù)至(zhì)节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平(píng)维(wéi)持不(bù)变(biàn)。

　　中金所公告称，自4月(yuè)27日(rì)结(jié)算时起，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各(gè)合约(yuē)的交易保证金标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)相关品种持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现单边市的(de)第(dì)一(yī)个交易日结算时(shí)起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证1000股指期货各合(hé)约的交易保证金标准调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的保(bǎo)证金调整系数(shù)根(gēn)据(jù)相(xiāng)应股指期货的交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)和交易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单(dān)边无连(lián)续报价的第一个(gè)交易(yì)日结算时起，工(gōng)业(yè)硅期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易(yì)保证金标(biāo)准调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需(xū)弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪(zhū)期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价(jià)格继(jì)续上(shàng)涨，截至4月25日(rì)，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师(shī)孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏(piān)强的主(zhǔ)要原因(yīn)有四点：一(yī)是短期二次育(yù)肥造成货源有所收紧；二(èr)是来自(zì)政策面的支撑；三是近期降(jiàng)雨导致调(diào)运不便(biàn)；四(sì)是“五一”假期需(xū)求支撑。不过(guò)，盘面(miàn)主要以预期为主，昨(zuó)日(rì)盘面下跌的(de)主(zhǔ)要逻辑(jí)依(yī)旧在于产业基本面偏(piān)弱的事实(shí)。

　　“4月中(zhōng)旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶段性(xìng)触底。中小(xiǎo)养户惜售推涨(zhǎng)情(qíng)绪较浓，且南北(běi)部分(fēn)区域二次育(yù)肥采(cǎi)购量增加，政策消息(xī)稳市信号相(xiāng)对(duì)强(qiáng)烈(liè)，期现货(huò)价(jià)格同(tóng)时上涨。然而，生(shēng)猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水(shuǐ)，反弹至养殖成(chéng)本(běn)附近明(míng)显承压。同时，套保资金(jīn)介入。因此周二期(qī)货(huò)盘面减仓大(dà)跌(diē)。”华联期货生(shēng)猪分(fēn)析师(shī)蒋(jiǎng)琴(qín)说(shuō)。

　　从供应端来看，截至3月末，全(quán)国(guó)能(néng)繁(fán)母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产(chǎn)量1590万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏(lán)依旧处于高位，意(yì)味着(zhe)今年一季度去产能(néng)不及(jí)预(yù)期，供应(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮yīng)偏宽松是事实。从目前(qián)的存栏(lán)以及(jí)屠宰企业库存来看，今年下(xià)半年市场不会出现生(shēng)猪(zhū)货源紧(jǐn)张或猪肉紧张的状态(tài)，供应宽松(sōng)大概率延长至(zhì)今年下半年。

　　格林大华(huá)期货生猪分(fēn)析师张晓君(jūn)介绍(shào)，从月(yuè)度(dù)初(chū)生仔(zǎi)猪来看，农业部监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月增(zēng)加，至少对应到今年7月生猪出栏供给(gěi)相对充(chōng)足。从(cóng)出栏体重来看，当前生猪出(chū)栏均重仍(réng)接近123公斤，同比去(qù)年(nián)增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将支撑出(chū)栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是(shì)，目前(qián)生猪养殖(zhí)逐(zhú)步向规模化、集(jí)团化方向发展，而且规模化占比得到(dào)明显(xiǎn)提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量(liàng)明(míng)显高于去年同期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号文件将“稳(wěn)定生(shēng)猪(zhū)基础产能”目标(biāo)细化(huà)为“强化(huà)以能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)为(wèi)主的生猪产能(néng)调控(kòng)”，将全国(guó)能繁母猪数(shù)量稳(wěn)定在踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮4100万头的正常保(bǎo)有量，可见国(guó)家稳猪(zhū)价的决心。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻品库存来(lái)看，随着(zhe)屠宰场(chǎng)持续(xù)入冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截至(zhì)4月20日，全(quán)国冻品库容(róng)率为31.9％，明显高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售(shòu)不畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出(chū)库，目(mù)前冻品的高库(kù)存水(shuǐ)平将抑制(zhì)猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年(nián)生猪(zhū)消费总结为(wèi)持(chí)续向好发(fā)展态(tài)势，政策引导及市场预期向好，加上居民收入(rù)增(zēng)加(jiā)、消费意愿增(zēng)强等利好因素，都(dōu)是猪(zhū)肉(ròu)消费的助(zhù)力。但是，实(shí)际需(xū)求却一(yī)直(zhí)不(bù)温不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求大概率(lǜ)将回归到正(zhèng)常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次(cì)需(xū)求好转主(zhǔ)要在于冻品入库(kù)以(yǐ)及二育支撑(chēng)，终端需(xū)求无实质(zhì)性好转。目前(qián)“五一”备货(huò)基本收尾，从走量看(kàn)并未出现明显(xiǎn)提升(shēng)，随着(zhe)二季度气(qì)温升(shēng)高，需(xū)求逐步降(jiàng)低，预计需(xū)求再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预(yù)计集(jí)团(tuán)企业出栏计划或(huò)继续增加，市场整(zhěng)体(tǐ)处于供大于求状(zhuàng)态(tài)，现货价格“五一”后或继(jì)续回落为主，盘面(miàn)升水状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大(dà)幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备(bèi)货(huò)启动，集团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价短(duǎn)线(xiàn)反弹(dàn)。然(rán)而，假期效应过(guò)后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价(jià)将重回供(gōng)需基(jī)本面。当前距“五一(yī)”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已(yǐ)经提(tí)前反映了市(shì)场情绪(xù)。建议(yì)投(tóu)资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪(zhū)价(jià)颓势不改(gǎi)，大概率仍将(jiāng)保持低位(wèi)盘整运行(xíng)状态。不过，市场(chǎng)预期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好(hǎo)于一(yī)季(jì)度。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏(lán)量处于逐步增加的阶段，并于10月份(fèn)达(dá)到理论出栏峰(fēng)值，11月(yuè)生猪理论出栏量(liàng)大概率环比下降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支(zhī)撑当期生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价格相(xiāng)对(duì)坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产(chǎn)能并(bìng)未过度去(qù)化，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价不(bù)具备持续大(dà)幅上涨的基(jī)础(chǔ)条件。在国家(jiā)政策(cè)端稳(wěn)定猪(zhū)价(jià)意(yì)愿强烈(liè)的背景(jǐng)下，期价上行压力恐(kǒng)加大(dà)，追涨风(fēng)险积(jī)聚，操作上，建议养(yǎng)殖端(duān)锚定成本，择机(jī)卖(mài)出套保锁定利(lì)润为主。

　　棕(zōng)榈油长(zhǎng)期(qī)需求不容(róng)乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅(fú)下(xià)跌，连续第三个交易(yì)日下滑，并(bìng)触及约一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮行(xíng)情变化多(duō)集中在(zài)需求(qiú)端的扰动，一(yī)方(fāng)面(miàn)，印度(dù)洗船事件为盘面带来了压力(lì)；另一方面，市场对于第二波新冠(guān)疫情可能到来从而降(jiàng)低国内(nèi)需求(qiú)的担(dān)忧(yōu)则进一步加速了盘(pán)面下(xià)滑。”国联期货农产(chǎn)品事业(yè)部(bù)分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡(pō)、日(rì)本等海外经验，第二(èr)波疫情的波及范(fàn)围预计很大概(gài)率将(jiāng)小(xiǎo)于(yú)第(dì)一波，短期情绪释放(fàng)后，棕榈油将回归基本面。从相关因(yīn)素的梳理来看(kàn)，目前处于短(duǎn)多长空的局面。

　　据国海良(liáng)时期货(huò)油脂分析(xī)师孙啸(xiào)介(jiè)绍(shào)，开斋节后(hòu)市场(chǎng)延续了产地(dì)未来供需转宽松的交易逻辑(jí)。马来(lái)西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨(dūn)，整体相比上一(yī)个交(jiāo)易(yì)日(rì)均有(yǒu)20美元/吨左右的下(xià)跌。巨大的(de)back结构(gòu)也(yě)显示出市场对东南亚地(dì)区(qū)棕榈油食用需求转入淡季以(yǐ)及印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的(de)担忧。产地(dì)供(gōng)需偏宽松(sōng)的(de)预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到(dào)强化。数据显示，印尼(ní)2月份(fèn)棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为历(lì)史同期最(zuì)高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远(yuǎn)低(dī)于平均季节性减(jiǎn)量。目前产地已(yǐ)步入增产季，在马来(lái)西亚(yà)摆(bǎi)脱(tuō)洪水(shuǐ)扰(rǎo)动后(hòu)，产区未来整体(tǐ)产量(liàng)可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大(dà)增，库存超预期下(xià)降(jiàng)至167万吨，不过，4月份马来(lái)西(xī)亚出口骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口(kǒu)国植物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植(zhí)物油库存则继续增高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争油脂(zhī)的(de)影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下(xià)降18.4％。然(rán)而(ér)棕榈油已(yǐ)经步入季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量环(huán)比增(zēng)加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不过(guò)，4月份处在复产(chǎn)初期，且今(jīn)年4月份工作日(rì)较少，产量预(yù)计在150万吨以下，4月底马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预计(jì)开始(shǐ)小幅度累库(kù)，且随着复产(chǎn)利多增(zēng)强和出口前(qián)景不佳持续，后期(qī)马(mǎ)棕(zōng)继续面临累库压(yā)力，棕榈油行情或维持(chí)承(chéng)压(yā)回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印度SEA数(shù)据显(xiǎn)示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是其国内食用油峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油总(zǒng)库存(cún)依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前已(yǐ)经(jīng)走(zǒu)负的(de)国(guó)际豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外(wài)，国内(nèi)方(fāng)面，郭(guō)文伟表示，国(guó)内棕榈油近月进(jìn)口严重倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月进口偏低，远月(yuè)买船有所增(zēng)加(jiā)。海关数据(jù)显示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分(fēn)别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库(kù)存仍处在(zài)历(lì)史同期高(gāo)点，截至4月(yuè)25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周下(xià)降，随着(zhe)气温升高及棕榈油消(xiāo)费进(jìn)一步好(hǎo)转，需求有望回升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕(zōng)榈油仍(réng)将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南(nán)亚天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持(chí)续干(gàn)燥(zào)天气，产区增产节奏将(jiāng)被打(dǎ)破，届(jiè)时，棕(zōng)榈油(yóu)有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利(lì)多因素(sù)支撑(chēng)。国内贸(mào)易(yì)商进口(kǒu)利润深度(dù)亏(kuī)损，5月(yuè)船期频(pín)现洗船，进口(kǒu)到港数(shù)量将明(míng)显减少。在此基础上(shàng)，随着天气升(shēng)温，棕榈油消(xiāo)费季节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改变消费逐步恢(huī)复的(de)大势，国(guó)内库存短期内仍可能(néng)加(jiā)速去化。长期市场对于未来供应充裕的(de)预期基本一致。天(tiān)气情(qíng)况有所好(hǎo)转，马来西亚与印尼步入增产周期，供应增加而出口需求(qiú)较差(chà)，未来产地存在累(lèi)库预期(qī)。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价(jià)差处于(yú)历史(shǐ)极(jí)低(dī)负(fù)值，棕榈油(yóu)价格丧(sàng)失竞争(zhēng)优势，在(zài)豆油、菜油(yóu)未来(lái)存在(zài)集中供应压力(lì)的情况下，棕(zōng)榈油长(zhǎng)期(qī)需(xū)求不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘面有一定支(zhī)撑(chēng)，价格或以区间(jiān)调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈油将逐(zhú)渐演(yǎn)变为供(gōng)强(qiáng)需(xū)弱格(gé)局，叠加全(quán)球宏观经(jīng)济环境偏弱，价(jià)格重心或逐步下移。”姜颖说。

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