财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了上(shàng)述(shù)决议。值得一提(tí)的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出这个问题的市(shì)场参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担(dān)保条一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的(de)优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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