用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第(dì)三年(nián)净利下滑。与(yǔ)此对应(yīng)的是，2020年(nián)以(yǐ)来(lái)公司(sī)股价持(chí)续大跌(diē)。

　　这与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步(bù)大(dà)增(zēng)、股价(jià)大涨的同向共振，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大(dà)亏(kuī)损(sǔn)

　　净(jìng)利连续三(sān)年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度(dù)报告(gào)，一季度实现营业收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净(jìng)亏(kuī)损乔布斯为什么把苹果给库克3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之(zhī)后，用友(yǒu)网络(luò)连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后(hòu)，用友网络股价就总体上呈(chéng)下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价大(dà)跌前，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)在(zài)股价相对高点进行了定增(zēng)融资。此(cǐ)次定增吸引了不少(shǎo)机构参与，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫东等(děng)知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披(pī)露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时(shí)，在定增市(shì)场(chǎng)颇为(wèi)活跃的(de)私募大(dà)佬葛卫东(dōng)，也参与(yǔ)了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束(shù)之后，用友网络发布(bù)的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的(de)2022年各季(jì)度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近(jìn)六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数(shù)，也从2022年一(yī)季度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末退(tuì)出前十(shí)大股东(dōng)，在此期间(jiān)，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在用(yòng)友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务(wù)软件服(fú)务企业(yè)的会(huì)计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云(yún)服务业务，引领中国企业级(jí)服(fú)务市场。在此基础上，公司2020年进入新的(de)战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运(yù乔布斯为什么把苹果给库克n)营全球领(lǐng)先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全基于互联网架构的(de)企业(yè)互联网开发(fā)平台(tái)。2017年以来，其(qí)云(yún)平台、财务(wù)云(yún)、人力云等云产品得到逐步发展，各领域(yù)云上线运(yùn)营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶(jiē)段的(de)”用友云”面(miàn)世、云平(píng)台及领域(yù)服务(wù)快速发(fā)展，第二个阶段的统一(yī)底(dǐ)座(zuò)和(hé)服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规(guī)模(mó)研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友网络云服务(wù)转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公司主(zhǔ)要(yào)收入来源并继续(xù)扩大收入(rù)占(zhàn)比。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用友(yǒu)却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体市占率超过(guò)70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软件占乔布斯为什么把苹果给库克有率仅有25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华(huá)为(wèi)将在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网络股价(jià)直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用，并(bìng)不一定会(huì)面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应(yīng)出市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财(cái)务和股价上，在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时，净(jìng)利润也在同时逐年增长，且(qiě)增(zēng)幅远高于营(yíng)收增幅。对(duì)应到股价上，在此(cǐ)期间，用(yòng)友(yǒu)网络股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的(de)第(dì)二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几(jǐ)乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌(diē)，公司(sī)市(shì)值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市(shì)值还(hái)是有很大的(de)提升空间。但从(cóng)目前的情况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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