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　　家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利rong>5月11日(rì)，统计局公布4月物(wù)价数据：CPI同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期(qī)降3.3％，前(qián)值(zhí)降2.5％。

　　CPI低位并家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利非通缩，内部结构(gòu)分化、与(yǔ)终端需求相关的服务业延续涨价

　　物价(jià)作为(wèi)经(jīng)济表现的滞后指标(biāo)，在经济复苏早期多表现相对低迷、实(shí)属常态。传统周(zhōu)期下，经济(jì)的周(zhōu)期性波动(dòng)，主要由需求(qiú)端驱动，物(wù)价作(zuò)为经济(jì)的滞后指标(biāo)，表现出明显(xiǎn)的周期性(xìng)波(bō)动。经验显示，CPI等物价指标，与经济走势(shì)大体类似，一般(bān)滞(zhì)后经(jīng)济表(biǎo)现(xiàn)2个季度左右；经济(jì)复(fù)苏早期，CPI同比表现一度相(xiāng)对低迷，例(lì)如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比在(zài)1％以下的(de)低位徘(pái)徊。

　　当(dāng)前CPI低(dī)位(wèi)、主(zhǔ)要(yào)缘于(yú)供给端影响(xiǎng)和外需(xū)拖累部分商品价格回(huí)落等。年初以来(lái)，CPI同比(bǐ)持续(xù)回(huí)落至4月的(de)0.1％，拖累(lèi)主要来自于食品和非食品(pǐn)中的商品、不完全由(yóu)需求主导。其中，猪(zhū)肉、鲜菜供给充足，价格回落(luò)成为拖(tuō)累食品(pǐn)同(tóng)比自年(nián)初的6.2％回落至4月的0.4％；非食(shí)品中(zhōng)，原油等国际定(dìng)价的大宗商(shāng)品价格(gé)回(huí)落，带动(dòng)交通工具用燃(rán)料等分项环比延续低于季节性(xìng)，部分耐用品价格回落也有拖累、与相关原材料成本压力缓解等有关。

　　需求修复较早的(de)领(lǐng)域、线下消费相关的商品和服务，在(zài)价格上(shàng)已有(yǒu)连续(xù)体现。终端需求回暖在4月CPI中进一(yī)步凸显(xiǎn)，其中(zhōng)，CPI服务同(tóng)比、CPI其(qí)他商品服(fú)务同比(bǐ)自(zì)年初以来明显回升(shēng)、分别(bié)至4月的3.5％和(hé)1％。终端需求回暖带(dài)动部分中(zhōng)上(shàng)游行业涨价，在PPI中亦有体现，例如，文教娱(yú)制造业(yè)价格环比上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已见底，后(hòu)续或逐步回(huí)升。线下消费(fèi)活动持续改善(shàn)等或带动内生动能逐步(bù)增强(qiáng)，对价格的支撑仍在逐步显现(xiàn)。叠加(jiā)基数贡献、及部分(fēn)商(shāng)品价格回落(luò)拖(tuō)累逐步放缓(huǎn)等(děng)，CPI或于4月见底回升(shēng)。

　　常规跟踪(zōng)：CPI涨幅(fú)回落，生产资料拖累PPI低(dī)预期、原油链等拖累延续

　　CPI涨幅明显回落、主因基数拖累明显。4月，CPI同比涨幅回(huí)落(luò)0.6个百分点至0.1％、低于预期的0.4％，其(qí)中，翘尾因素较上月回落(luò)0.4个百分点至0.4％；环比降幅收窄0.2个百(bǎi)分点至-0.1％；核(hé)心CPI同比持平于0.7％。分项环比(bǐ)中，食品环比(bǐ)降幅收窄0.4个百分点(diǎn)至-1％，非食品(pǐn)环比由平转涨(zhǎng)至0.1％。

　　细分(fēn)项中，鲜菜环比拖累明显，猪肉环比降幅收窄，文教娱等服务项涨价延续。食(shí)品(pǐn)环(huán)比中，鲜菜和鲜果大(dà)量上市，价格分别下降6.1％和(hé)0.7％；生猪产(chǎn)能充足，叠(dié)加消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)影响，猪肉价格下降3.8％、降幅收(shōu)窄(zhǎi)0.4个百分点(diǎn)。非食(shí)品环比中，原油价(jià)格回落(luò)拖累CPI交通通信项(xiàng)环比延续(xù)低位、-0.4％，文教娱、其他商(shāng)品服(fú)务(wù)环比明显上(shàng)涨，分别较上月变动0.6和0.2个百分(fēn)点至0.5％和1％。

　　PPI回落主(zhǔ)因生产资料拖累，生活资(zī)料韧性延续(xù)。4月(yuè)，PPI同比降幅(fú)扩大1.1个百(bǎi)分点至-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类环比中，生产资料(liào)由平转降至-0.6％，采掘拖累(lèi)明显、原材料(liào)和加工(gōng)工业亦(yì)有走弱；生活资料环(huán)比走平、上月为(wèi)-0.3％，除食(shí)品(pǐn)外环比延续回落外，衣(yī)着、一(yī)般(bān)日用(yòng)品环(huán)比由负转正，耐用消费品降幅收窄。

　　分行业来看，原(yuán)油等上游原材料(liào)链(liàn)条相关价格回落(luò)，与线下消费相关的中下游行业(yè)价格回升(shēng)。4月，多数行业环比价格回落、上游原材(cái)料(liào)链条(tiáo)尤其(qí)明显。煤(méi)炭开(kāi)采(cǎi)、石油加工、燃气供(gōng)应(yīng)环比延续回落、降幅均在1.9个(gè)百(bǎi)分点以(yǐ)上，汽(qì)车制造、通信制造等部(bù)分中下游制造业价格有所回落(luò)，但文教娱制(zhì)品等靠近终端制造业价格(gé)有所回升、环比上涨0.9％。

　　风(fēng)险提示

　　1、猪价大幅(fú)反弹(dàn)。

　　2、疫情反(fǎn)复。

　　证券研究报告：《通缩是(shì)个伪命题》

　　对外发布时间：2023年(nián)05月11日(rì)

　　报告(gào)发布机构：国(guó)金证券股(gǔ)份有限公司

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