在股市(shì)高点成立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基(jī)金公司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

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　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平(píng)对此表示(shì)，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能(隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波(bō)动增大，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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