近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以来，美联(lián)储已(yǐ)连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还(hái)有一(yī)次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积(jī)极(jí)配置。

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