国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的(de)确(què)发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证(zhèng)券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和(hé)风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克trong>

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的(de)是年中美(měi)联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济(jì)的(de)回(huí)落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要(yào)关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回(huí)调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期(1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银(yín)行业风险带(dài)来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给出的(de)指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。