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黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之一(yī)：低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截(jié)至2022年(nián)底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经(jīng)历年初以来的(de)大(dà)幅上涨后，当前这些(xiē)板块估值仍(réng)处(chù)于历史平(píng)均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息(xī)率显(xiǎn)著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成(chéng)为其(qí)进(jìn黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗)可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑(chēng)和(hé)催化(huà)，成为“中特(tè)估(gū)”中“一(yī)带一路”和运营商板块修复(fù)的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十(shí)周(zhōu)年之际，从沙(shā)伊和(hé)解(jiě)、中(zhōng)俄深(shēn)化合(hé)作(zuò)联合声明(míng)、中(zhōng)巴(bā)联合声明等，以及(jí)后续5月(yuè)召(zhào)开(kāi)在即的第(dì)三届“一带一(yī)路(lù)”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为(wèi)国家战略，相关政(zhèng)策密(mì)集出台(tái)。今年国务(wù)院改组又新设(shè)国家数据局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复(fù)，带(dài)动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作为原材料(liào)高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市(shì)场的方(fāng)向(xiàng)之一(yī)，将充(chōng)分受益于人民币(bì)升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能源(yuán)产业链尤其是(shì)行业龙(lóng)头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之(zhī)外(wài)，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行(xíng)等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作为国家重黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗点支持的战(zhàn)略性(xìng)产业之(zhī)一，近(jìn)年来经历了行业调整和产(chǎn)能过(guò)剩的(de)困(kùn)境，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全(quán)球航运市场需求(qiú)正在(zài)增长，带来包(bāo)括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步(bù)实现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数据恢复(fù)良好。业绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺(nuò)高(gāo)分红(hóng)，类债属性突出(chū)。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多家(jiā)公司发布股(gǔ)东回(huí)报计划，大幅提高(gāo)分(fēn)红比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年(nián)高(gāo)分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济(jì)复(fù)苏大背景下融资需(xū)求(qiú)回暖，基本(běn)面有支(zhī)撑，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷(dài)需求连(lián)续三个月(yuè)超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基(jī)调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前(qián)银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复(fù)空间较(jiào)大。