核心观(guān)点:在当前经济(jì)恢复(fù)的不确定性下(xià)，高股息策略有望(wàng)以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际(jì)为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健，分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定，估(gū)值处于历史低(dī)位，银行板(bǎn)块(kuài)将成为兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以(yǐ)股息率为投(tóu)资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并(bìng)长期持有的投资策(cè)略(lüè)。高股息率一方面意味(wèi)着公司有较高(gāo)的股利支付(fù)率，投资者每年可以获得较高的(de)股利收(shōu)入作(zuò)为绝对(duì)收益，另一(yī)方面意味(wèi)着公司估值较(jiào)低，因此具(jù)备一定的安全边际，而(ér)且投(tóu)资的成本(běn)相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股(gǔ)息策(cè)略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复(fù)仍然有较大(dà)的不确(què)定性；从(cóng)大类资产(chǎn)的投资收益来(lái)看，目(mù)前可投资的(de)资产不多(duō)，收益率在(zài)下行。因(yīn)此以银行板块(kuài)为代表的高(gāo)股息策略(lüè)有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取(qǔ)得较好的(de)收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是(shì)股(gǔ)息端需(xū)要(yào)有一贯(guàn)较高而且稳(wěn)定的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的(de)前提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因此安全边(biān)际(jì)比较(jiào)高，下降空(kōng)间有限，波(bō)动性较低；4）公(gōng)司最(zuì)好(hǎo)有一定的成长性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好满足以上条(tiáo)件：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三年(nián)的现金(jīn)分红(hóng)率整体都(dōu)在24％以(yǐ)上，其中大行最高(gāo)，其(qí)次是(shì)股份行(xíng)和(hé)城商行，农(nóng)商(shāng)行相对低一些。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背后也离不(bù)开(kāi)经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集中迎(yíng)来资(zī)产(chǎn)重定价的情况下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银(yín)行(xíng)整体净利润同比+2.3兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案％，行业利(lì)润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计(jì)随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息(xī)差(chà)预计(jì)会在下半(bàn)年提升。资产(chǎn)质量方面银(yín)行(xíng)板块处于(yú)历史较(jiào)优水平，上市(shì)银行(xíng)不良率继续(xù)环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数据来看(kàn)，银行(xíng)板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较(jiào)低的(de)水(shuǐ)平。因(yīn)此(cǐ)银(yín)行板块的配置安全(quán)边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也(yě)保证了(le)其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，国资持(chí)股(gǔ)比例和(hé)今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经济下(xià)滑超预(yù)期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银(yín)行板块(kuài)与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案