近日，国(guó)内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖(圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗zhí)产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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