本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化(hu需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂à)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分别为4需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂9.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本(běn)新(xīn)战略。国家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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