大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召kind用法固定搭配，kind用法总结开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在(zài)超大(dà)特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一(yī)共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一(yī)决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生意(yì)人报》网kind用法固定搭配，kind用法总结(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜(dù)马(mǎ)议员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该(gāi)媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济(jì)内(nèi)生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和(hé)高频(pín)数(shù)据(jù)验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)kind用法固定搭配，kind用法总结策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再(zài)布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：一(yī)带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市(shì)初期，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次牛市(shì)第一(yī)波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本(běn)面去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工(gōng)智(zhì)能(néng)发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去年底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结(jié)束后(hòu)，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是(shì)3个(gè)半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的(de)判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起

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