金融界5月16日消息 国新(xīn)办今日(rì)上午(wǔ)举行(xíng)4月份国民经济(jì)运行情况新闻(wén)发布(bù)会(huì)。现(xiàn)场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国家统计局如(rú)何(hé)看待未来(lái)的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言(yán)人、国民经(jīng)济综(zōng)合统(tǒng)计司司(sī)长付(fù)凌晖回应称，当前价格低位运行主要是(shì)阶段(duàn)性(xìng)的，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上(shàng)个(gè)月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一(yī)些阶(jiē)段性因(yīn)素(sù)影响。

　　一是食品价格的(de)回落(luò)。随着气(qì)温(wēn)的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场(chǎng)价格有所回落。同(tóng)时，生猪市场供(gōng)应(yīng)总体是充足的(de)。进入(rù)4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季(jì)，猪(zhū)肉价(jià)格下行，也带动了食品(pǐn)价(jià)格的回落(luò)。4月(yuè)份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大(dà)。今年(nián)以来，受到世(shì)界经济复苏乏(fá)力、全球能(néng)源价格(gé)总体上(shàng)趋于回落(luò)，对国内居(jū)民(mín)消费汽柴油价格输(shū)出型影响显现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降(jiàng)幅(fú)有(yǒu)所扩(kuò)大。

　　三是(shì)国内部(bù)分耐用消费品降价促(cù)销。今(jīn)年以来，受到(dào)汽(qì)车(chē)优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响，国六(liù)B的排(pái)放标准(zhǔn)在今年7月份切换(huàn)，车企降价促销力度加大(dà)，带动了价格的下行。我们看到(dào)，4月份燃(rán)油(yóu)小汽车(chē)价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对比基数(shù)走高。上年同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进入到(dào)上涨周期等因素的影响(xiǎng)，食(shí)品价格涨幅(fú)扩大。同时，由于国际地缘政治冲突(tū)、全(quán)球疫情(qíng)影响，去(qù)年国际油(yóu)价高(gāo)涨，带动(dòng)了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这(zhè)些因素共同影响下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和(hé)能源由(yóu)于受到短期(qī)因素影响，往往(wǎng)波动会比较大，看(kàn)价格(gé)总体的状况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持(chí)基本(běn)稳定。从核心CPI目前(qián)的(de)情况来看，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情(qíng)前相比还是偏(piān)低的(de)，很重(zhòng)要的原因是(shì)服务(wù)需(xū)求仍在恢(huī)复中，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济(jì)社会恢复常态化运行，服务(wù)需(xū)求(qiú)稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿(sù)、餐(cān)饮(yǐn)等价(jià)格涨幅回(huí)升，带(dài)动服务价格(gé)涨幅有所扩大。4月(yuè)份(fèn)，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回(huí)升(shēng)。未(wèi)来随着服务消(xiāo)费需求带动增强(qiáng)，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来(lái)受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响因(yīn)素有(yǒu)以下几个：

　　一是(shì)国际输入(rù)性因素(sù)影(yǐng)响。我国部(bù)分大(dà)宗商品价格(gé)与国际市场联系(xì)比较(jiào)紧密，今(jīn)年以来(lái)受到世(shì)界经济恢复(fù)乏力影响，国际大(dà)宗商品价格(gé)走(zǒu)低(dī)、国(guó)内石油(yóu)、有(yǒu)色价格(gé)出现下降，4月份石(shí)油和天然气(qì)开采(cǎi)业(yè)价格下降16.3％，化(huà)学(xué)原(yuán)料(liào)和化学制品业价(jià)格下降9.9％，有色金(jīn)属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工(gōng)业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态化运(yùn)行(xíng)以后，部分行业产能供给充裕(yù)，但市场(chǎng)需求相对(duì)不足，价格有所下降。比如煤炭(tàn)产能继续(xù)释放，进口持续增(zēng)加，而电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进入淡季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份(fèn)煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市(shì)场需求还在恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价(jià)格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上(shàng)年价格(gé)变动翘尾(wěi)下(xià)拉影响加大(dà)。4月份(fèn)上年价格(gé)翘尾影响是负(fù)2.6个百(bǎi)分点，比3月份下(xià)拉影响扩大(dà)0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部(bù)分工业品价(jià)格短期下行情况(kuàng)还会(huì)延(yán)续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有(yǒu)望逐步(bù)回升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前我国经济(jì)没(méi)有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行(xíng)发(fā)布的一季度货币政策报(bào)告也提及通缩。报告(gào)提到，我国通胀水平处于温和区间。过去(qù)一(yī)年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年(nián)以来物(wù)价(jià)涨幅阶(jiē)段性回落，主要与供需恢复(fù)时(shí)间差和基数效应有关。我(wǒ)国经济运行开(kāi)局(jú)良好，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下(xià)行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济保持正常(cháng)增长态势(shì)，CPI阶段性回(huí)落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳经济(jì)一揽子(zi)政策有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复(fù)，PMI生产分项保持(chí)在(zài)较(jiào)高景气区间；农副产(chǎn)品(pǐn)生产稳定(dìng)、物(wù)流渠道(dào)畅通，也保(bǎo)证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二(èr)是需求(qiú)复(fù)苏(sū)偏(piān)慢。实体(tǐ)经济生(shēng)产(chǎn)、分(fēn)配、流通(tōng)、消费等环(huán)节(jié)本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退(tuì)，居(jū)民超额储蓄向消费的转化受收入(rù)分配(pèi)分(fēn)化、收入预(yù)期不稳等制约，特别是(shì)汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需(xū)求偏(piān)弱。近期居民出现(xiàn)提前还贷(dài)现象，也(yě)一定程度影响当期(qī)消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国际油价一度(dù)逼(bī)近(jìn)140美元大关，今(jīn)年(nián)以来已回落至80美元附(fù)近，带(dài)动CPI交通工具燃料和居(jū)住水电燃料的(de)同比增速走低；疫情扰动使得(dé)去年3月(yuè)鲜菜价格反季(jì)节上涨，对今(jīn)年也存在(zài)高基(jī)数影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存在(zài)明(míng)显基数效应，去年二季度受疫情冲击(jī)GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数作用下(xià)今年二(èr)季度GDP增速可能明(míng)显回(huí)升。

　　未(wèi)来(lái)几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低(dī)位(wèi)，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看(kàn)到(dào)，随着基数(shù)降低(dī)，特别是(shì)政策(cè)效应将(jiāng)进(jìn)一步显现(xiàn)，市场机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动力也(yě)在增(zēng)强，供需(xū)缺(quē)口有望(wàng)趋于弥合，预(yù)计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告(gào)表示，当前我(wǒ)国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩。通缩主要指价格(gé)持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且(qiě)通(tōng)常伴随经济衰(shuāi)退。我国物价仍在温(wēn)和上涨，特别是核(hé)心CPI同比稳(wěn)定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和(hé)社(shè)融增长相(xiāng)对较(jiào)快(kuài)，经济运行(xíng)持续好(hǎo)转，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我国经济总供求(qiú)基本平衡，货币条件合(hé)理适度，居民预(yù)期稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题(tí)，担忧大(dà)可不必

　　物价是经济(jì)短周期(qī)波动(dòng)的滞后指标，不能(néng)仅以(yǐ)物(wù)价回落来评判(pàn)经济进(jìn)入“通缩”。过往经验显示，经济的周(zhōu)期(qī)性波动主要由需求驱(qū)动，物价跟随需求变化而变化，使得物(wù)价(jià)变(biàn)化(huà)滞后(hòu)经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏(sū)初期(qī)，需(xū)求才刚刚开(kāi)始修(xiū)复(fù)，对价格的提振(zhèn)尚不明显，使得(dé)物价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)均在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修复(fù)，显示(shì)经济处于复苏初期(qī)。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资(zī)金来源刻画的有效社(shè)融(róng)增速，去年9月(yuè)以来持续(xù)回升(shēng)，由去年8月的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分点至今年4月的(de)11.5％；按照有效社融变化(huà)领(lǐng)先(xiān)经济2个(gè)季(jì)度左(zuǒ)右的经(jīng)验规律(lǜ)，本轮信用扩张会带动(dòng)经济在2023年初见底回升，1季度经济(jì)指标(biāo)已(yǐ)有所体现。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价(jià)的回落，受基数(shù)、供给(gěi)和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年基数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关(guān)服务、衣着等价格逐步(bù)抬(tái)升。伴随拖累(lèi)减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前(qián)后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策托底无用？周期启动，渐(jiàn)入(rù)佳(jiā)境

　　经济复(fù)苏初(chū)期(qī)，资金存(cún)在一定(dìng)空转较为常见。经(jīng)验显示，资金空转多发生在经济回(huí)落、货币明显宽松(sōng)阶(jiē)段(duàn)，部分资金滞(zhì)留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特(tè)征；有(yǒu)所不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而(ér)不是(shì)非银(yín)金融(róng)机构，与居(jū)民理财回(huí)表、购房偏弱(ruò)带来的居民(mín)与企业(yè)之间信用派生偏(piān)少等紧(jǐn)密(mì)相关。

　　稳增长思(sī)路不同，使得电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的(dé)信用派生驱动和表(biǎo)征不同过往(wǎng)，企业有效信用(yòng)派生自(zì)去年9月以来持续(xù)改善，而房地产相关融(róng)资拖累总体(tǐ)信用派(pài)生。传统周期下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为主(zhǔ)，使(shǐ)得(dé)居民贷款增长明(míng)显(xiǎn)快于企业；相较(jiào)之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩(kuò)张，有效社融从去年9月开(kāi)始持(chí)续回升，而居民信贷(dài)一度拖(tuō)累(lèi)社融回落。

　　本轮信用派生带来的(de)经济效(xiào)应不同过往(wǎng)，有效信(xìn)用派生对企业行为(wèi)的支持已开(kāi)始显现。去年3季度(dù)以(yǐ)来，资金加(jiā)速流向(xiàng)制电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的造业，而(ér)房地(dì)产相(xiāng)关融资显著弱于以往，使(shǐ)得(dé)制造(zào)业投资表(biǎo)现显著(zhù)强于房地产；伴随融(róng)资的持(chí)续(xù)改善，企业资本开支在1季(jì)度有所(suǒ)扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用派(pài)生(shēng)和(hé)经济增(zēng)长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数(shù)据(jù)已现“疲态(tài)”？疫(yì)情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指标报(bào)复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使得(dé)大家(jiā)容(róng)易产生(shēng)悲观情绪(xù)。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春(chūn)节效应”带来(lái)的经济波动，部分高频指标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其(qí)中，偏消费(fèi)端的(de)活动多在2月底之(z电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的hī)后走(zǒu)弱(ruò)，偏生产端略(lüè)晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡超预期的(de)同时(shí)，市场信心(xīn)反其道而行之。

　　内(nèi)生(shēng)动能的修复已然开始，消费动能或被低(dī)估，前半程(chéng)靠居民出行和企业消费，后半程靠居民消费能(néng)力的恢复。出行意愿的持续(xù)改善、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指(zhǐ)向场景恢(huī)复带来(lái)的消费修(xiū)复持续性(xìng)和(hé)弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等(děng)服务业，及稳增长相关(guān)行业招工(gōng)需(xū)求在逐(zhú)步修复，有助于推动收入(rù)与消费的正循环(huán)。

　　地产链(liàn)条(tiáo)的“积极”信(xìn)号也在(zài)累积。地(dì)产大周(zhōu)期向下已是共识，地(dì)产链条(tiáo)修复(fù)会弱(ruò)于传统周期；但小周(zhōu)期超(chāo)调后的修复出现(xiàn)一些“积极(jí)”信号。1）高能级城市地产供给增多(duō)、质量(liàng)改善，利于需(xū)求释放、形(xíng)成(chéng)供需“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚(péng)改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中(zhōng)西部地区收(shōu)入修(xiū)复(fù)等，有利于稳定低能级城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的