如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度(dù)迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避(bì硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半(bàn)年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股市到今年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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