财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷(dài)市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较(jiào)难(nán)。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型城商(shāng)行相关负责人对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解(jiě)到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新发(fā)了661款理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品，其(qí)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空间。近(jìn)期出现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情况的确多年来(lái)少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金(jīn)中夏(xià)对(duì)外表示，人(rén)民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党(dǎng)中央(yāng)、国(guó)务院决策部(bù)署，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低(dī)实(shí)体经(jīng)济(jì)融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行一季度(dù)金融统计数据发布(bù)会(huì)上公布的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均利率水平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区(qū)域(yù)差(chà)异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月(yuè)份即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京地区新发(fā)放(fàng)企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析认为，一(yī)季(jì)度的贷款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今年一季(jì)度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的(de)最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需(xū)求较差(chà)，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财(cái)市(shì)场的收益率却在节节回(huí)升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式(shì)固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的(de)平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基(jī)准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至去(qù)年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前(qián)银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士(shì)对记者表示(shì)，当前新老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗发贷(dài)款利率和理财收(shōu)益率之间出(chū)现倒挂是多(duō)年来罕见的情(qíng)况。部(bù)分(fēn)人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利(lì)率政策之下，贷(dài)款、存(cún)款和(hé)金融市场之间(jiān)出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷(dài)款利率，可能(néng)会给(gěi)部分客(kè)户钻空(kōng)子的机会(huì)，从银行那(nà)里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高(gāo)的(de)理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为，目前理财产品业(yè)绩比(bǐ)较基准不代表实际收(shōu)益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市(shì)场利(lì)率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况(kuàng)主要是即期的(de)贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当期定价的理财收(shōu)益(yì)率的差(chà)异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易出现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味着当期发行的(de)理财(cái)产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益(yì)率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行(xíng)业(yè)内人(rén)士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广州分(fēn)行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注到(dào)理(lǐ)财收益和存贷款(kuǎn)利差(chà)的情况(kuàng)，理(lǐ)财与贷款利率(lǜ)差距过大(dà)必然引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财(cái)联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品底层(céng)资产大多数为债券(quàn)，而债券市场发行人(rén)大多是大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益(yì)率(lǜ)比个贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来(lái)新发理财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)也(yě)会(huì)回(huí)落。“市场对利(lì)率(lǜ)走(zǒu)势的预(yù)期是一致的，新发的收益(yì)率未(wèi)来会(huì)下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这样(yàng)。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年化收益(yì)率近期大幅上行(xíng)，主要是因(yīn)为底层资(zī)产是去(qù)年利率高(gāo)位时候拿(ná)的，在(zài)利率走(zǒu)低预期(qī)下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将(jiāng)推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社(shè)记(jì)者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商(shāng)行负责人对记者表示(shì)，在贷款定(dìng)价上不去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大的(de)。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前(qián)理财波动(dòng)的影(yǐng)响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然有下降(jiàng)的(de)可(kě)能性和(hé)空间，银(yín)行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季(jì)度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其(qí)预(yù)计(jì)，后续对于存款定价自(zì)律管(guǎn)理(lǐ)的(de)手段(duàn)包括但不限于以下(xià)三(sān)个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新类活期(qī)存款有可能将(jiāng)纳入(rù)自(zì)律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照(zhào)活期(qī)存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续(xù)或将结构(gòu)性存(cún)款的(de)（保(bǎo)底收益+期(qī)权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企业(yè)活(huó)期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水平(píng)，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左右，影响上(shàng)市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗p>

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