本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测(cè)器(qì)最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从市盈吴亦凡资产多少亿率(lǜ)还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放吴亦凡资产多少亿开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风吴亦凡资产多少亿格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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