上市公(gōng)司退市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债(zhài)一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续20个(gè)交易日(rì)低(dī)于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市的可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及(jí)退市指标被终止上市(shì)，其可转债(zhài)已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因(yīn)正(zhèng)股退市而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债等的(de)退市，零(líng)违约历史(shǐ)或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行赎回和回(huí)售等条(tiáo)款，但(dàn)由于(yú)大多数上(shàng)市公司是因(yīn)经营不善(shàn)导(dǎo)致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不(bù)乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿不(bù)出钱(qián)进行赎回的(de)可能性(xìng)较大。而(ér)如果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行(xíng)的(de)可转债(zhài)划归为普通(tōng)债权(quán)，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市(shì)规则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行的可(kě)转债及其他(tā)衍生品(pǐn)种应(yīng)当(dāng)终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多(du同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗ō)年(nián)零(líng)退市(shì)、零违约的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注(zhù)册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态(tài)化退(tuì)同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗市机制(zhì)正在形成(chéng)，以上(shàng)市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一(yī)成不变，是时候重塑(sù)对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及发(fā)债(zhài)公(gōng)司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应(yīng)远离正股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经营效益(yì)良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随市场下跌估值出现压缩的(de)标(biāo)的。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格(gé)变化(huà)，及(jí)时调整(zhěng)配置比例和结(jié)构，学会(huì)在(zài)市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确(què)预期。比如(rú)，可进一步明(míng)确可转债在(zài)退(tuì)市(shì)后(hòu)是(shì)否仍存在交易可(kě)能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对(duì)于信用资质(zhì)较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回(huí)售(shòu)条(tiáo)款等相关要求，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券(quàn)市(shì)场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟(gēn)风买(mǎi)入(rù)”的简(jiǎn)单套(tào)路行不通(tōng)了，一些规(guī)则制(zhì)度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视而不见了。各市场(chǎng)参(cān)与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完善配(pèi)套(tào)制度(dù)，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗