在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票(piào)与防御性(xìng)股票的(de)比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dò肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的ng)实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓(cāng肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的)位模型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度(dù)开(kāi)始。

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