射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于(yú)去年下(xià)半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务(wù)以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多(duō)个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯德国对中国友好吗，德国对中国怎么样片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年德国对中国友好吗，德国对中国怎么样德国对中国友好吗，德国对中国怎么样共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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