如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的(de)（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的(de)这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的(de)情况，还(hái)请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧)一一个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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