当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于(yú)季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求(qiú)国高库(kù)存(cún)带来的并不算(suà描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句n)好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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