近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的(de)信心不(bù)足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次(cì)通(tōng)关(guān)，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面(miàn)积同(tóng)比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不(bù)足，多因素(sù)共振带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施(shī)压(yā)的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并(bìng)未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或(huò)需(xū)求明(míng)显增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划(huà)复之字是什么结构的字，近字是什么结构(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处(chù)于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于(yú)主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn之字是什么结构的字，近字是什么结构)较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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