自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来(lái)说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了科技(jì)等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是(shì)在(zài)结(jié)构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了(le)美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kà世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁n)，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是(shì)，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的(de)理解和(hé)对(duì)具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来(lái)更(gèng)可(kě)能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性(xìng)可能并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报(bào)作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可(kě)积累性就(jiù)是这一(yī)目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理(lǐ)解(jiě)企业基(jī)本面(miàn)的(de)核心(xīn)手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确(què)评判这家公司的(de)未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别(bié)为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低(dī)位(wèi)，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一(yī)样，世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁trong>

　　一生最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方(fāng)达新经济基(jī)金中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无(wú)处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医(yī)药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居(jū)第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都(dōu)可以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最(zuì)重要(yào)的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提(tí)升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴(xīng)市(shì)场获得了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季(jì)度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的(de)可靠能力(lì)，而(ér)把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待(dài)未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非(fēi)择(zé)时(shí)的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大(dà)，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低(dī)，意(yì)味着高利(lì)率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别是居(jū)民和(hé)中小企业(yè)，需要时(shí)间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时(shí)救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收(shōu)益。