尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有业内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的(de)杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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