A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进入(rù)白(bái)热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不(bù)开(kāi)国(guó)家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的(de)进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗sān)大(dà)运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此外(wài)，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入(rù)规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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