金融(róng)界5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月份国民(mín)经济运行情况新025是哪里的区号，025是哪里的区号查询(xīn)闻(wén)发布会。现场有记者提问(wèn)，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国(guó)家统计(jì)局如(rú)何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人、国民(mín)经(jīng)济(jì)综合统计司司长付(fù)凌晖回应称(chēng)，当前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经济(jì)不存在通(tōng)缩，总的来看，下(xià)阶段也不(bù)会出现通缩(suō)。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上是回(huí)落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)个(gè)月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是(shì)一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食品(pǐn)价(jià)格(gé)的回(huí)落。随着(zhe)气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有所回(huí)落。同时，生猪(zhū)市场供应总体(tǐ)是充(chōng)足的。进入4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食(shí)品价格的回(huí)落(luò)。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大。今年以来，受到世界(jiè)经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油价(jià)格输出(chū)型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用(yòng)消费品降价促(cù)销(xiāo)。今年以来，受到(dào)汽车优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放(fàng)标准在今(jīn)年7月份(fèn)切换，车企降价促销力(lì)度(dù)加大，带动(dòng)了价(jià)格的下(xià)行。我们看到，4月(yuè)份燃油(yóu)小汽车价格(gé)环(huán)比还在下降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对(duì)比基(jī)数(shù)走高。上年同期受到(dào)疫情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期(qī)等因素的(de)影响(xiǎng)，食(shí)品价格涨幅(fú)扩大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲突(tū)、全球疫(yì)情影响，去年(nián)国际油(yóu)价高涨，带(dài)动了CPI中能源价(jià)格上升(shēng)。在这些因素共同影(yǐng)响下，去年(nián)4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出(chū)，在价格中(zhōng)食品和能源由于受到短(duǎn)期因(yīn)素影响，往往波动会比较大，看(kàn)价格总体的状况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比还(hái)是偏低的(de)，很重要的原因是服务(wù)需求仍(réng)在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经济社会恢复常态化运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨幅回(huí)升(shēng)，带(dài)动服务(wù)价格(gé)涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续两个(gè)月(yuè)回升。未来随着服务消费(fèi)需求(qiú)带动增(zēng)强，价格回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受(shòu)到国内(nèi)外(wài)多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要影响因素(sù)有以下(xià)几个：

　　一是国(guó)际输入性因素影响。我(wǒ)国(guó)部分大宗商品价(jià)格与(yǔ)国(guó)际市场(chǎng)联系比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国(guó)际大宗商品价格走低(dī)、国内石油、有(yǒu)色价格(gé)出现下(xià)降，4月份石油(yóu)和天(tiān)然气开采业(yè)价格下(xià)降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足(zú)。经济恢复(fù)常(cháng)态化运行以后，部(bù)分行业产能供给充裕(yù)，但(dàn)市(shì)场需求相对不足，价(jià)格有所下降(jiàng)。比如(rú)煤炭(tàn)产能继续(xù)释放，进口持续增加，而电(diàn)煤需求季(jì)节性减少，市场进(jìn)入(rù)淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月份煤(méi)炭开采和(hé)洗(xǐ)选(xuǎn)业价格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充足(zú)，而(ér)市场需求还在恢复中，价(jià)格出现下降，4月(yuè)份黑色(sè)金(jīn)属冶炼和压延加工业(yè)价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上(shàng)年价(jià)格翘(qiào)尾影(yǐng)响是负2.6个百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从(cóng)下(xià)阶(jiē)段(duàn)情况(kuàng)来看，国际输入性影(yǐng)响还会(huì)持续，国内市(shì)场需求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但是随着(zhe)国内经(jīng)济恢复(fù)，市场需求回暖，总的(de)判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当(dāng)前(qián)我国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行(xíng)发(fā)布的一(yī)季度货币(bì)政(zhèng)策报告也(yě)提及(jí)通缩。报告提到，我国(guó)通胀水(shuǐ)平处于温和区间(jiān)。过(guò)去一年、五年和十(shí)年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在(zài)2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性(xìng)回落，主要与供需(xū)恢复时间(jiān)差(chà)和基数效应有关。我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)开局良好，同时(shí)通(tōng)胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几个月运(yùn)行在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性(xìng)回落(luò)的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观上有(yǒu)以(yǐ)下因素(sù)：

　　一是供(gōng)给能(néng)力(lì)较强。在稳经济(jì)一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在(zài)较高景(jǐng)气区间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应(yīng)充足(zú)。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济生(shēng)产(chǎn)、分配(pèi)、流通、消(xiāo)费等(děng)环节(jié)本身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退(tuì)，居民超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费(fèi)的转化受(shòu)收入(rù)分配(pèi)分(fēn)化、收入预期不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装等大(dà)宗消费需(xū)求偏弱。近期(qī)居民出现提前还(hái)贷现象，也一定程度影响当(dāng)期消费。

　　三是(shì)基数效应明显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价(jià)一度逼近140美元大关(guān)，今(jīn)年以来已回落(luò)至80美(měi)元附(fù)近(jìn)，带动(dòng)CPI交通工具(jù)燃料和居住水(shuǐ)电(diàn)燃料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在(zài)高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同样(yàng)存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数(shù)等影响，CPI将低位(wèi)窄幅(fú)波(bō)动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低(dī)位(wèi)，主(zhǔ)要受去年同期(qī)CPI涨(zhǎng)幅基(jī)本在2.5％左右的高基数(shù)影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着基数(shù)降低，特别(bié)是政策效应将进(jìn)一(yī)步显(xiǎn)现，市场机(jī)制发挥充分作用，经济内生动力(lì)也在增强，供需(xū)缺口有望趋于(yú)弥(mí)合(hé)，预计下(xià)半年(nián)CPI中(zhōng)枢可能温和(hé)抬(tái)升，年末(mò)可能回升至(zhì)近(jìn)年均值水平(píng)附近。

　　报告表示(shì)，当(dāng)前我(wǒ)国经济没有出现通缩(suō)。通缩(suō)主要指价(jià)格(gé)持续负增长，货币(bì)供应量(liàng)也具有(yǒu)下降趋势(shì)，且通常伴随经济(jì)衰退。我国物价仍在(zài)温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社(shè)融(róng)增长相对较快(kuài)，经(jīng)济运行持续好转，不符合通缩的(de)特(tè)征。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基本平衡，货(huò)币(bì)条件合理(lǐ)适度，居民预期稳定(dìng)，不存在长(zhǎng)期(qī)通缩或(huò)通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩讨(tǎ025是哪里的区号，025是哪里的区号查询o)论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个(gè)伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周(zhōu)期波动的滞(zhì)后指标(biāo)，不能(néng)仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物(wù)价变化滞(zhì)后经济1-2季(jì)度左右；经济复苏(sū)初期(qī)，需求才(cái)刚刚开始修复，对(duì)价(jià)格的提振尚不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊(huái)，例(lì)如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指标(biāo)持(chí)续修复，显示经济处(chù)于复苏(sū)初期。以企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社融增(zēng)速，去年9月以来(lái)持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分(fēn)点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季(jì)度左(zuǒ)右的经验规(guī)律，本轮信用扩张会带动(dòng)经济在(zài)2023年初(chū)见底回(huí)升，1季度经(jīng)济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初(chū)以来物价的(de)回(huí)落，受基数(shù)、供给和(hé)外(wài)需(xū)等影响较大；伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较(jiào)高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油、气价(jià)格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线(xiàn)下活动相关服务、衣着等(děng)价(jià)格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底(025是哪里的区号，025是哪里的区号查询dǐ)部回升、PPI在年中前(qián)后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加剧(jù)，政策托(tuō)底(dǐ)无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期(qī)，资金存在(zài)一(yī)定(dìng)空转较为(wèi)常见。经验显示，资金(jīn)空转(zhuǎn)多发生在经(jīng)济(jì)回落、货币明(míng)显宽(kuān)松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年(nián)底以来也有类似特征(zhēng)；有所不同的(de)是，当前资金多滞留在银行体系、而不是(shì)非银(yín)金融(róng)机(jī)构，与(yǔ)居民理财回表(biǎo)、购房(fáng)偏弱带来的居(jū)民(mín)与企(qǐ)业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用派生驱动(dòng)和(hé)表征不(bù)同过往，企业有效(xiào)信用派生(shēng)自去年9月以(yǐ)来持续改善，而(ér)房地产相(xiāng)关融资拖累总体信用(yòng)派生。传(chuán)统周期(qī)下，信(xìn)用扩(kuò)张以(yǐ)房地产(chǎn)驱动为(wèi)主，使得居(jū)民贷款(kuǎn)增长明显快(kuài)于企业；相较(jiào)之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去(qù)年9月开始持续回(huí)升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效(xiào)应不同过往，有效信用(yòng)派生对企业(yè)行为的(de)支持已开(kāi)始(shǐ)显现。去(qù)年3季(jì)度以(yǐ)来(lái)，资金加速流向制(zhì)造业，而(ér)房地(dì)产相关融(róng)资显著弱于(yú)以往，使得(dé)制造(zào)业投资表现显著强于房地(dì)产；伴随融资(zī)的(de)持续改善，企(qǐ)业资(zī)本开支在1季(jì)度有所扩大(dà)。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派(pài)生和经济增长的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情(qíng)“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后(hòu)走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容易产生(shēng)悲观情绪。疫情政策(cè)调整，放大了“春(chūn)节(jié)效应(yīng)”带(dài)来的(de)经济(jì)波(bō)动，部分高频指标报复性(xìng)反弹后出现走弱的迹(jì)象。其中，偏消(xiāo)费端的(de)活动多在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观(guān)数据屡(lǚ)超预期(qī)的同时，市场(chǎng)信心反其道而(ér)行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或(huò)被低估(gū)，前(qián)半程靠(kào)居民出行和企业消(xiāo)费，后半程靠居民消(xiāo)费能力的恢(huī)复。出(chū)行意愿的持续改善、企业经营活动正常(cháng)化等，皆指向场景恢(huī)复带(dài)来的(de)消费修(xiū)复持续性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务(wù)业(yè)，及稳(wěn)增长相(xiāng)关(guān)行业招工需(xū)求在(zài)逐步修(xiū)复(fù)，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信(xìn)号也(yě)在累(lèi)积。地产大周(zhōu)期向下已是共识，地产链条(tiáo)修复会(huì)弱于(yú)传(chuán)统周(zhōu)期(qī)；但小周(zhōu)期超调后的修复(fù)出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质(zhì)量改善，利(lì)于需(xū)求释放、形(xíng)成(chéng)供(gōng)需(xū)“正向循(xún)环”；2）中西部(bù)地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修(xiū)复(fù)等，有(yǒu)利于(yú)稳定(dìng)低能级城(chéng)市需求。

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