A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列(liè)热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗ng>。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děn俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗g)创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。