自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披露(lù)，将明(míng)星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经(jīng)理对(duì)后市(shì)的(de)基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基(jī)金中(zhōng)规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了(le)消(xiāo)费等(děng)行业的(de)配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了(le)减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明(míng)自己的(de)成功和巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之后(hòu)，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球(qiú)产业升(shēng)级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年(nián)报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的(de)模(mó)式(shì)往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎(yì)预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的(de)高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与(yǔ)资金方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的(de)均衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一(yī)季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十(shí)大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度退出(chū)富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济(jì)进(jìn)入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份(fèn)有了(le)明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的(de)预期回(huí)报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的(de)实(shí)现和市场情绪在未来某个(gè)时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而(ér)上(shàng)精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经(jī红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编ng)济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家(jiā)之(zhī)家沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

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