本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行(xíng)榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。5公里是多少米 5公里是多少步p>

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的5公里是多少米 5公里是多少步年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情能否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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