如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(y没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩uè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的(de)表(biǎo)现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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