周一的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄底资(zī)金”笑了。

低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资(zī)价值被资金看好，而(ér)高位回(huí)调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度(dù)吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测(cè)算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募(mù)机(jī)构分(fēn)析(xī)，由于近(jìn)日以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度(dù)有所(suǒ)回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等(děng)调整下(xià)来的(de)行业，可能(néng)会继续受(shòu)到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认(rèn)为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权(quán)重板块回调(diào)带动(dòng)大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低(dī)估值央(yāng)企的价(jià)值重估(gū)，有基本(běn)面(miàn)支撑的低(dī)估值(zhí)央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身(shēn)经营改善、高(gāo)股息(xī)水平等(děng)特(tè)征(zhēng)，使得其(qí)估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧(jù)烈波动(dòng)可能(néng)；从中期(qī)看，整体大(dà)金融(róng)当前(qián)估值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资(zī)金超出净(jìng)流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为(wèi)单(dān)日之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金(jīn)也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前(qián)期涨幅(fú)较大(dà)，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修(xiū)复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利(lì)润(rùn)超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同(tóng)期(qī)低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革(gé)的持续(xù)推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服(fú)务市场机(jī)制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电(diàn)价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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