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831143是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大(dà)幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的(de)分红也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续支(zhī)撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化(huà)，成为(wèi)“中特估”中“一带一(yī)路”和运营商板(bǎn)块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在(zài)“一(yī)带一(yī)路”十周年(nián)之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合作联合(hé)声(shēng)明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月以来(lái)，数字经济上(shàng)升为国家战(zhàn)略(lüè)，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改组又新设国家数据(jù)局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观(guān)主线驱动(dòng)盈(yíng)利能力修复，带动能(néng)源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高度依赖海外供831143是什么意思应、同时(shí)下游(yóu)需求(qiú)基(jī)本集(jí)中在国内市场的(de)方向之一，将充分受益于人民币(bì)升(shēng)值的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产(chǎn)业(yè)链尤其是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械(xiè)（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型(xíng)银行等细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持(chí)的战略(lüè)性产业(yè)之一(yī)，近年(nián)来经(jīng)历(lì)了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全(quán)球航运市场需求正(zhèng)在(zài)增长，带来包括化学(xué)品(pǐn)船与(yǔ)成品油(yóu)轮船(chuán)的订单大幅831143是什么意思提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业(yè)重组(zǔ)整合和产能优(yōu)化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同(tóng)时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上(shàng)市(shì)公司(sī)更加(jiā)注重投资人回报，多家公(gōng)司发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未来(lái)几年(nián)高分红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行(xíng)：经济复苏大(dà)背景下融资需(xū)求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预期回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资(zī)的政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳(wěn)定且高(gāo)分红的板块(kuài)，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复(fù)空(kōng)间(jiān)较大。