昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁(suì)的巴菲特和老(lǎo)搭档、已(yǐ)经99岁(suì)的芒(máng)格(gé)出(chū)席(xí)伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)年(nián)度(dù)股东大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的(de)宏观(guān)背景颇不平(píng)静：美国银行(xíng)业动荡(dàng)不安(ān)，债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退(tuì)的危险边(biān)缘，地(dì)缘政(zhèng)治冲突持续(xù)升温，人(rén)工智(zhì)能正带来重(zhòng)大的(de)机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣(shèng)”心(xīn)态而来的投资(zī)者们(men)热切盼(pàn)望聆听“奥(ào)马哈先知”对(duì)大(dà)变革时代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒韦发布一(yī)季(jì)度(dù)财报显示，第一季度净利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去(qù)年同(tóng)期为55.8亿美元(yuán)；第一季(jì)度营收(shōu)853.93亿美元，去年同期(qī)为(wèi)708.1亿美元；第(dì)一季(jì)度投资和(hé)衍生品(pǐn)收益为347.58亿(yì)美元，去年(nián)同期为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看看(kàn)巴菲特(tè)、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后(hòu)，监管机构必(bì)须(xū)做出赔(péi)偿(cháng)所有储户的决(jué)定，因为不(bù)这样(yàng)做可(kě)能(néng)会(huì)损害全球金融体系。

　对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思　“这将是灾难(nán)性的(de)，”巴菲特在(zài)回答一(yī)个问题时说，如(rú)果储户得不到补偿，它(tā)给美(měi)国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中美(měi)关系紧(jǐn)张(zhāng)对(duì)两国会造(zào)成(chéng)不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和(hé)中国和睦相处。美国应该与中国大量开展自(zì)由贸(mào)易。”巴(bā)菲特说(shuō)，中美会有竞争，但一直(zhí)都需(xū)要(yào)判断，如果没(méi)有(yǒu)对方回应(yīng)，事情能有多大进步(bù)。两国都会(huì)有竞(jìng)争力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波动可(kě)能(néng)是二(èr)战以来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报(bào)告的营收都(dōu)会比去年(nián)较(jiào)低，这(zhè)都(dōu)是因为过(guò)去6个月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特(tè)称(chēng)，过去的这几个月公司都经历了很多的(de)波动，这可能是二战(zhàn)以来最(zuì)厉害(hài)的一(yī)次(cì)，二战(zhàn)的时候我们没有办法获得(dé)商品、货物，但是这一次的波动(dòng)来自(zì)于另外(wài)一(yī)个地方，他们可能在过去的(de)6个月中出现了存货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失业(yè)率、就业率的情况造成的(de)，但是现(xiàn)在的经济环境在这六个(gè)月已经非常不一样了，而我们(men)很多的(de)经理人(rén)对于这种情况感(gǎn)觉(jué)到比较惊讶，存(cún)货怎么会(huì)一下子(zi)那么多卖(mài)不出去。现在我们才慢慢地让(ràng)销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可(kě)能已经结束”！巴菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，他在(zài)第(dì)一季度(dù)是股票的净卖家。财(cái)报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和(hé)他(tā)的长期(qī)得(dé)力助手查理·芒格(gé)认(rèn)为(wèi)，当期的估(gū)值没(méi)有吸引力。自今年年(nián)初(chū)以(yǐ)来，该公司的现金储备增加了20亿(yì)美(měi)元，达(dá)到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒(máng)格(gé)上(shàng)个月表示，随(suí)着(zhe)美联储加息和经济放缓(huǎn)，投资者应该降低(dī)对股(gǔ)市回(huí)报的预期。

　　巴菲特(tè)对(duì)自己的企(qǐ)业做出了(le)悲(bēi)观的预测：好日(rì)子可(kě)能(néng)已经(jīng)结束。这位亿万(wàn)富翁投资(zī)者预计，随着(zhe)经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的收(shōu)益(yì)今年将(jiāng)下降。因(yīn)为(wèi)在过(guò)去(qù)6个(gè)月左右的时间(jiān)里，美(měi)国经济的“令人难以置(zhì)信的(de)增长时期”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常(cháng)被视(shì)为经济健康状况的代表，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁路到(dào)电力公用事(shì)业(yè)和零售。巴(bā)菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司(sī)的成功归(guī)功于过去几十年美国经济(jì)的惊人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲特强调(diào)：接班(b对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思ān)人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，但他(tā)还会与贾恩一(yī)起协商，做最后(hòu)的决策。公司传承在(zài)执行上并不是这么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要现在的这五个(gè)下一代领导人，而(ér)是更多(duō)有(yǒu)能力的人。如果他们(men)不能处(chù)理得当的话，他就(jiù)不会将伯克希尔交给(gěi)他们。他还(hái)补充，每一个公司的情况都不一(yī)样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克(kè)希尔内(nèi)部都很支持阿(ā)贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联(lián)储(chǔ)不能疯(fēng)狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美(měi)联储(chǔ)现有的资产负债表规模(mó)是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不(bù)担心美联(lián)储，支(zhī)持美联储压(yā)低(dī)通胀率的使(shǐ)命，他也不担(dān)心(xīn)美(měi)联储的资产(chǎn)负(fù)债表，尽管(guǎn)打趣(qù)称“那是(shì)一个(gè)很大的(de)数字，而(ér)我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金永远不是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束(shù)时(shí)美(měi)国所(suǒ)经历(lì)的(de)那样。对此(cǐ)芒(máng)格也持相同观(guān)点，称如果靠不断(duàn)印(yìn)钱来解(jiě)决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他地(dì)方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备(bèi)。不过页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者(zhě)一(yī)年(nián)半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜欢西方石油(yóu)的管理层，对他(tā)们也(yě)很熟(shú)悉。西方(fāng)石油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多新井还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的控(kòng)股(gǔ)权，管(guǎn)理层已经(jīng)很棒了。未来不确定是否会继续(xù)购买更多石油公(gōng)司的股票，但对现在持股量(liàng)很(hěn)满(mǎn)意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储备(bèi)货币地(dì)位

　　有投资者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债(zhài)务(wù)货(huò)币(bì)化，中(zhōng)国巴西沙(shā)特等都在(zài)与美元脱钩，在这种环境(jìng)下，美(měi)元的货币(bì)储备(bèi)地位何(hé)时(shí)会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代美元储备货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主席鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无法控(kòng)制财政政策(cè)。谁都不(bù)知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会失控，尤其(qí)是在这种货币是全(quán)球储备(bèi)货币的时候。

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，美(měi)国要大(dà)举(jǔ)印(yìn)钞很容易(yì)，但应该非常小心。如果货(huò)币太多，一旦把通胀的精灵从瓶(píng)子里放出来，就很难恢复，人们会(huì)对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会有什么(me)结果(guǒ)，反正(zhèng)不会是(shì)好结果。现在（大(dà)量发债(zhài)）是一个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提(tí)到(dào)日本的货币政策和(hé)财政政策时说，日本用(yòng)日元做了些奇怪(guài)的(de)事。对于日本实施(shī)的经济政(zhèng)策，日(rì)本人(rén)应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特(tè)补充说，如果日(rì)元是储备货币，那些事不可能(néng)发生。巴菲特(tè)说(shuō)，他佩服日本(běn)，日本有一个(gè)更有凝聚(jù)力的社(shè)会，但美国(guó)不应该效仿日(rì)本。不(bù)断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持(chí)续(xù)低迷，国家研究启动(dòng)第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于需的(de)市场格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间最高仅(jǐn)涨至(zhì)16元(yuán)/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节(jié)过后(hòu)的(de)猪(zhū)价(jià)走势，记(jì)者(zhě)查询上甲(jiǎ)数据梳理发(fā)现，2月(yuè)中旬(xún)至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至(zhì)16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌(diē)至(zhì)今年低点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后，才再度出现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随后在(zài)五一假期前(qián)又略有回(huí)落。

　　在(zài)近期生猪价格低位运(yùn)行的情况下，国家发改委于5月(yuè)5日下午发布最新研究收储的公告称，据国家发展改革(gé)委监测，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周，全国平(píng)均猪粮比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级预警(jǐng)区间(jiān)。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节(jié)机(jī)制 做好(hǎo)猪肉市场(chǎng)保(bǎo)供稳价工(gōng)作预案》规定，国(guó)家发改委会同有(yǒu)关部门研究(jiū)适时启(qǐ)动年内第二(èr)批(pī)中央(yāng)冻猪肉储备(bèi)收储(chǔ)工作，推动生猪价格(gé)尽(jǐn)快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改委(wěi)发声后，生猪期(qī)货(huò)市场预期走强(qiáng)，应声(shēng)上涨(zhǎng)。截至(zhì)5月5日下午(wǔ)收盘(pán)，生猪(zhū)期货主力合(hé)约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市(shì)场整体延续(xù)振(zhèn)荡下(xià)跌走势，价格无太大起色。徽商期(qī)货生猪(zhū)分析师尉秀(xiù)接(jiē)受期货日报记者采访时表示，4月(yuè)来生猪(zhū)现(xiàn)货价格呈先(xiān)跌后涨再(zài)跌(diē)的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初(chū)至(zhì)中旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高出(chū)栏(lán)心(xīn)态增强，利(lì)空(kōng)生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对较低的猪价下(xià)，市场(chǎng)心态开始转变，养(yǎng)殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘(pán)增加(jiā)，支撑价(jià)格(gé)止跌反弹(dàn)，同时冻(dòng)品猪(zhū)肉价格(gé)的(de)相对优势也刺激贸易(yì)商(shāng)从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向(xiàng)对国(guó)内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业分割入库意愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉(ròu)终端(duān)需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成(chéng)本(běn)导致(zhì)生猪二育(yù)入场转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也有(yǒu)开收(shōu)敛，叠加月末部(bù)分(fēn)集团企业有提前出(chū)栏迹象(xiàng)，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再(zài)次(cì)回(huí)落(luò)，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一(yī)小长假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪(zhū)现(xiàn)货价格平(píng)均(jūn)也仅有(yǒu)0.2元(yuán)/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续偏弱(ruò)态势。申(shēn)银万国期货(huò)农(nóng)产品高(gāo)级分析师徐(xú)盛告诉记(jì)者(zhě)，目(mù)前生猪(zhū)处于需求(qiú)淡季，同(tóng)时五一节前(qián)各养殖类上市(shì)公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价(jià)长期维持(chí)低迷，养(yǎng)殖企业超预期去产能将对行业的发展不(bù)利，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这个节(jié)点，国(guó)家发改委(wěi)宣(xuān)布收储，可(kě)以看出(chū)国家对生猪养殖行业健康(kāng)发展的(de)重视与呵护(hù)，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储(chǔ)信号释放下，本周(zhōu)五生猪期货盘面随即作出(chū)反应走多。从收储本身看，不会(huì)带来实质性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘(tǎng)若收储调(diào)控长(zhǎng)期密(mì)集执行，叠加二(èr)育等利多因(yīn)素共(gòng)振，或会给市场(chǎng)带来(lái)比较明显的(de)利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五(wǔ)一节(jié)假日(rì)过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记者(zhě)，因生(shēng)猪终(zhōng)端需(xū)求缺乏实(shí)质性利好，短期内猪价或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉(wèi)秀(xiù)表(biǎo)示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每(měi)年5月宰量均有不(bù)同程度的提升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺季(jì)。

　　从供给(gěi)端(duān)看，据国家统计局最(zuì)新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年(nián)一季(jì)度生猪存栏(lán)环(huán)比出现下跌，但同(tóng)比依旧增长，并(bìng)处于近9年同(tóng)期相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能(néng)变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测(cè)，2023开年以来(lái)，国(guó)内能(néng)繁母猪存栏已连续三(sān)个月下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国(guó)能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此外据第三(sān)方(fāng)机构数据(jù)，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比下降1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据(jù)可以看出，生(shēng)猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至3月降幅(fú)均(jūn)有限。综(zōng)合来看，当下产(chǎn)能基础依(yī)旧稳固，生(shēng)猪供(gōng)应充盈，并(bìng)没(méi)有出现能够驱动周(zhōu)对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思期上行(xíng)趋势的(de)力(lì)量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低(dī)，二育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价(jià)走高(gāo)；但(dàn)今年二次(cì)育肥进出场节奏切(qiè)换加快(kuài)，需关(guān)注进出场节奏对猪(zhū)价的带(dài)动。此外受冬季猪(zhū)病(bìng)等影响(xiǎng)，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提(tí)前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利(lì)多影响或许(xǔ)在(zài)5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建(jiàn)议(yì)继(jì)续重点关注二次育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从志认为(wèi)，短期来(lái)看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维(wéi)持高位，并高(gāo)于(yú)去(qù)年(nián)同(tóng)期水平，出(chū)栏体重虽有连(lián)续(xù)回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导致大(dà)猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性出(chū)栏压力(lì)。尤其去(qù)年6月份(fèn)以来能繁母猪环比增加(jiā)带来的生猪出栏(lán)在5月份可能继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)惯性增涨。但今(jīn)年二季度开始生(shēng)猪(zhū)市场(chǎng)将逐步过度至季(jì)节性旺季(jì)，因此生(shēng)猪近端现货价格大(dà)概率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪(zhū)需求的旺(wàng)季，叠加能繁母(mǔ)猪(zhū)的(de)调减在下半年会有(yǒu)一定程(chéng)度的体现，价格重(zhòng)心或高于上半年(nián)，2023年全(quán)年(nián)猪价(jià)的高点(diǎn)有(yǒu)望(wàng)在(zài)下半年形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最大的(de)时间点有望(wàng)逐步(bù)过(guò)去(qù)，叠加经(jīng)济复苏、非(fēi)瘟(wēn)带来仔(zǎi)猪存栏的损失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹(dàn)。但(dàn)考虑到2022下半年生(shēng)猪养(yǎng)殖利(lì)润偏高，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐步(bù)增加，全年猪价(jià)重心仍将低(dī)于(yú)2022年，交易(yì)节(jié)奏(zòu)的(de)把握(wò)将更为关键。”徐(xú)盛建(jiàn)议，长期投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)在(zài)养猪成本一带逐步择(zé)机(jī)入场买入生(shēng)猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示(shì)，当前(qián)生猪(zhū)期(qī)货2305合约期现(xiàn)已在(zài)逐(zhú)步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪(zhū)期(qī)价目前整体估值不高，后续在收(shōu)储加持下(xià)，期价存在继续往上修复(fù)的(de)空间。建议(yì)投(tóu)资者在交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集(jí)体估(gū)值下移(yí)带来的系统(tǒng)性风险。

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