“一(yī)带一路”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出口最(zuì)大的看(kàn)点。即使考(kǎo)虑去年的低基数(shù)，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等邻(lín)国形成鲜(xiān)明对比(bǐ)；拉动方面，“一(yī)带一路”国家(jiā)成为主角，欧美发(fā)达经(jīng)济(jì)体(tǐ)整体(tǐ)偏弱。今年(nián)1-4月(yuè)“一带一路”国家(jiā)在中国出(chū)口的份额(é)约为36.0％超(chāo)过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路(lù)”出口增(zēng)速保持(chí)在(zài)6％以上，那么(me)在增量上就可能对冲美欧(ōu)日出口的下滑(huá)，使得(dé)全年2023年全(quán)年的出(chū)口(kǒu)增速(sù)转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国的出口“不看港口(kǒu)，不看韩(hán)、越”。港口数据和韩国、越南出口通(tōng)胀(zhàng)作为传统观(guān)察中国出口增速(sù)的重要指标，但随(suí)着(zhe)中(zhōng)国出口结构向“一带一(yī)路”国家转移，其对中国出口的指(zhǐ)示作用(yòng)逐(zhú)渐下降。一方面(miàn)，由于多数“一带一路(lù)”国家偏(piān)向内陆，汽车、火车等陆路运(yùn)输(shū)占比和增(zēng)速(sù)快速上升，导(dǎo)致港口(kǒu)数(shù)据与实际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面(miàn)，以(yǐ)往韩国、越南(nán)出口增速与中国出口基本保持(chí)统一趋势，但由于产品结构差(chà)异，2023年以来两者(zhě)产生较大背离。出口结构性变化(huà)背景(jǐng)下，传统观察框(kuāng)架适用(yòng)性减弱(ruò)，信息的噪音和预期的波动可能加大(dà)。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图的突(tū)破口仍在于“一带一路”国家(jiā)。除低基数影响之(zhī)外(wài)，4月对俄(é)出口的高(gāo)增反映“一带一路”贸易持续活跃(yuè)，沿路经济(jì)带仍是(shì)我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时回落，不过整体来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品(pǐn)方面，4月(yuè)出(chū)口(kǒu)结构继续(xù)延续“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月汽(qì)车及机电出(chū)口金额维持强(qiáng)势(shì)，增速较3月进一步加快部分源于(yú)去年(nián)低基(jī)数原因，不(bù)过对(duì)同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出(chū)口跌幅则相(xiāng)较韩国更(gèng)加(jiā)“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐升的汽(qì)车出口反映(yìng)海外车(chē)市较高景气度与(yǔ)产业链(liàn)韧性仍可在(zài)一段时间内(nèi)支撑出口，而受全球(qiú)半导体周期影(yǐng)响，集成电路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的变数(shù)：“一带(dài)一路”的空间有多大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外(wài)“一带一路”却在稳(wěn)定外贸上发(fā)挥(huī)了越来越重要的(de)作用，那么如(rú)何去评估这一(yī)空间有(yǒu)多大？

　　一(yī)带一路(lù)出(chū)口(kǒu)背后存量博弈。在全球经济和(hé)贸易放(fàng)缓(huǎn)的背景下，我国出(chū)口的韧性可能(néng)主要来自于存量(liàng)的竞争——我们认为很有可能是抢占欧美日韩在这些国(guó)家的(de)进口份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿线10国的(de)进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保(bǎo)守估计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国(guó)出口1个百分点。我们选取“一(yī)带一路(lù)”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大(dà)的10个国家(jiā)（约占中国对“一带(dài)一路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对标(biāo)2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观(guān)三(sān)种(zhǒng)情形(xíng)下的(de)进口增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的(de)年均下跌份额(é)，假设2023年10国对(duì)美欧日韩(hán)减少的进(jìn)口份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国出口增(zēng)速(sù)约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国(guó)占65国(guó)的70％），大致估(gū)算“一带(dài)一路”沿线65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背(bèi)景下(xià)，1个百分点(千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗diǎn)并不少，我国全年出口增速可(kě)能略高于0％。对欧(ōu)美日(rì)等发达经济体出口增速预测，思路为(wèi)在(zài)中国加入世界贸易组织后(hòu)、历次全球经济陷(xiàn)入(rù)衰退或(huò)是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的(de)时间段中，选出(chū)具(jù)有参考(kǎo)意义的三年(nián)，分(fēn)别作为(wèi)中性、乐观和悲观情景作为参考(kǎo)。我(wǒ)们对于(yú)2023年的基准假(jiǎ)设(shè)为美欧有可能在下半(bàn)年(nián)陷入温和衰(shuāi)退，我们选择2009（全球金融危机(jī)）、2016（美国(guó)紧(jǐn)缩后的全(quán)球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经济温和(hé)放缓(huǎn)）分别作(zuò)为悲观、中(zhōng)性(xìng)和乐观(guān)情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国出口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余(yú)国家（在我(wǒ)国出口中(zhōng)约(yuē)占26％）出(chū)口(kǒu)增速(sù)预测(cè)按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易数(shù)量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因素(sù)，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动我国(guó)出口增(zēng)速约0.64个百分点。因此，中性假设(shè)下2023年我(wǒ)国出(chū)口增(zēng)速(sù)约(yuē)为(wèi)0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估的风险，主要来(lái)自于两个方面：数据口径差异和欧美经济(jì)体的“韧性”。数(shù)据方面，各(gè)国自(zì)中国(guó)进(jìn)口的(de)数据(jù)和中国向各国出(ch千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗ū)口的数据存在差异（无论是绝对量还是增速），有(yǒu)时这(zhè)一差(chà)异还较大，一(yī)般而言中国(guó)出口端的增速会更高，这意味着(zhe)我们基于“一(yī)带一路”国家进口数(shù)据(jù)的测算是低(dī)估的；外需方面，欧美经济陷入衰退的时点存(cún)在较大的(de)不(bù)确定性，可能在(zài)今年下半年(nián)、也可能在明年，若后者出现，那么2023年(nián)发达经济体对(duì)于中国出口的拖累(lèi)可能(néng)没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴(xīng)经济体经济(jì)增长(zhǎng)不及预期，对外(wài)需(xū)拉动不足。疫情二次冲击风险(xiǎn)对出口造成(chéng)拖累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于(yú)中(zhōng)国出口的拖(tuō)累不(bù)足。

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