作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们(men)认(rèn)为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也(yě)指向当前经济仍在(zài)温(wēn)和修复。下半(bàn)年随着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐(zhú)步回(huí)暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通(tōng)缩和(hé)通胀均(jūn)不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是(shì)正文(wén)

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环(huán)比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后(hòu)，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳4px;'>拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳mg alt="【长(zhǎng)江宏观于博团(tuán)队】通缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026783.png">

　　菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需求带(dài)动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以及国内(nèi)油价下降影响，交通(tōng)工具(jù)及交通工具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基(jī)数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产资(zī)料(liào)、生活资(zī)料价格(gé)环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格波动(dòng)带(dài)动国内油煤(méi)加工、化学原料及(jí)制(zhì)品相关行业价(jià)格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行(xíng)业价(jià)格结(jié)束(shù)自(zì)去(qù)年底以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供给(gěi)相对充足(zú)的(de)影响下，价格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历史较低(dī)水平，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，但今年初以来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步(bù)缓解(jiě)；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当(dāng)前经(jīng)济仍(réng)在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今(jīn)年后续(xù)CPI同比读数(shù)持续(xù)造成(chéng)扰动(dòng)。我们(men)认为，应(yīng)更(gèng)多关注环(huán)比变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价(jià)水平有(yǒu)望逐步(bù)回归至正(zhèng)常(cháng)水平(píng)、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不构成当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳