如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日(rì)本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失(shī)望的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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