财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上(shàng)助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包括(kuò)百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨(jù)头的具(jù)体市(shì)场份(fèn)额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权(quán)划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒市(shì)场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大(dà)的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难(nán)见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发(fā)布(bù)的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式(shì)完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润(rùn)啤(破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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