北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒)平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能(néng)会维(wéi)系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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