北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答(dá)了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他(tā)们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果(guǒ)占伯(bó)克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生(shēng)活(huó)方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的(de)风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事情是(shì)不能掌控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了(le)很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人(rén)会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无(wú)法解(jiě)决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他们承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方(fāng)法，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的(de)一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们(men)的财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式(shì)可能(néng)会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的(de)旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出(chū)的(de)商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企业不多(duō)，但我们(men)确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些(xiē)人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试改变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的(de)回购计(jì)划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会(huì)成为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年(nián)事已高，可(kě)我(wǒ)并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩(ēmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级n)。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙(miào)的事(shì)情many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级line-height: 24px;'>many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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