睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高

　　来(lái)源：海通宏观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工作。今年以来，经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期。不过当前经(jīng)济恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基调(diào)延续，短期(qī)政策不太可(kě)能(néng)转向(xiàng)收紧，但是面对高(gāo)质(zhì)量发展要求(qiú)，也(yě)没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发(fā)修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面强调“实(shí)体(tǐ)经济”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二季度(dù)经济(jì)修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调(diào)了今年(nián)的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势”睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高。从一季度公布的(de)数据(jù)看，确实好于去年四季(jì)度(dù)时的预期。但随后会议(yì)也提(tí)到“经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也(yě)使得(dé)经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍(réng)需要(yào)克服(fú)不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度(dù)GDP同比增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四季度有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改善，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附(fù)近的增速，还有较(jiào)大的差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就业压力仍然存在(zài)，我(wǒ)们(men)认为政策短期不(bù)会(huì)转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经济(jì)持(chí)续回升向(xiàng)好(hǎo)的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激(jī)

　　面对高(gāo)质量的发(fā)展要求，会议强调经(jīng)济要(yào)实(shí)现“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通(tōng)过(guò)强刺激的方式，而(ér)是(shì)统筹推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方(fāng)式(shì)，会议要(yào)求“把发挥政策(cè)效力(lì)和(hé)激发经营主体活力结合起(qǐ)来”。我们的理解是(shì)，下一阶段更多通(tōng)过激发市场化的力量去(qù)推(tuī)动经济(jì)修复，通过改革开放的(de)方式激发高质量的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公平竞(jìng)争、共同(tóng)发展的(de)法律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业(yè)都要依法合规经(jīng)营。要下(xià)决心从根本上解决企业账款拖欠问题。总(zǒng)体而(ér)言，政策刺激空间(jiān)有限(xiàn)，主(zhǔ)要还是以提振(zhèn)信心和预期(qī)、激发活力(lì)为主要(yào)手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳(wěn)定投资(zī)

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议强(qiáng)调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而(ér)去年12月(yuè)会议的相关表述是(shì)“加强各类政策协调配合”，这说(shuō)明扩(kuò)大需求(qiú)是未来的政策(cè)重(zhòng)心。

　　一(yī)方面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居(jū)民收入(rù)，改善消费环(huán)境(jìng)，促进文化旅游等服(fú)务(wù)消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另一(yī)方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是(shì)基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点(diǎn)。会议(yì)提到，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商投资放(fàng)在更加重(zhòng)要(yào)的位置，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本盘。要(yào)支(zhī)持有条件的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开(kāi)展改革开(kāi)放先(xiān)行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看(kàn)重实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们(men)的(de)理(lǐ)解是(shì)，产业政策的重(zhòng)点(diǎn)是“实(shí)体经济”，这里的实体经济并不(bù)是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会(huì)议(yì)明确“要夯实(shí)科技自立自(zì)强根基，培(péi)育壮大新动能(néng)”；“要(yào)巩固和扩大新能(néng)源(yuán)汽(qì)车发展优(yōu)势，加快推进(jìn)充电桩、储(chǔ)能(néng)等设施(shī)建设和(hé)配套电网改造”。会(huì)议(yì)指出“要重视通用人工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到(dào)了“重视防范风险”。我们(men)认为，人工(gōng)智能发展到一定程(chéng)度，监管措(cuò)施(shī)也必然会跟上(shàng)。此外，在(zài)互(hù)联网领域，要推动平台企业规范(fàn)健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银(yín)行、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化险工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作”；“要加强地方(fāng)政府债务(wù)管理，严控新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金融(róng)机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和(hé)去年(nián)最大(dà)的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经济问题依然(rán)是存在的(de)。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二(èr)季度(dù)经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制。

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