大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促(cù)进(jìn)房地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是(shì)美(měi)国(guó)历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)戊申年是哪一年子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间(jiān)和地点(diǎn)采(cǎi)取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基(jī)位于(yú)基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思(sī)路(lù)上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归戊申年是哪一年理性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望(wàng)持(chí)续(xù)的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不(bù)高仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及(jí)背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外(wài)经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这(zhè)一(yī)次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能(néng)已(yǐ)经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回(huí)落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结(jié)束(shù)加息(xī)、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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