5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的(de)环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联(lián)层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯(xīn)片的(de)国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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