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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路琪琪格蒙语什么意思上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济(jì)严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境(jìng)外投资者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后琪琪格蒙语什么意思，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不(bù)同程度的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lá琪琪格蒙语什么意思i)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的(de)预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多(duō)地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。

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