昨夜今晨(chén)，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始(shǐ)，今年(nián)8月30日(rì)将满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度(dù)股东大(dà)会(huì)的问(wèn)答环(huán)节(jié)。

　　本(běn)次大(dà)会召(zhào)开时的宏观背(bèi)景颇不(bù)平(píng)静：美国银(yín)行业动荡不(bù)安(ān)，债务上限(xiàn)谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘徊(huái)于衰(shuāi)退的(de)危险边缘(yuán)，地缘(yuán)政治冲突持续(xù)升温，人工智能正带来重(zhòng)大的机(jī)遇和风险，怀着(zhe)“朝(cháo)圣”心态而来(lái)的投资(zī)者们热切盼(pàn)望聆(líng)听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时代(dài)的点评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦发(fā)布一季(jì)度财报显(xiǎn)示(shì)，第一季度净(jìng)利润355.04亿美(měi)元，去年(nián)同(tóng)期为55.8亿美元；第一(yī)季(jì)度营(yíng)收853.93亿美元(yuán)，去年同期(qī)为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第一(yī)季度投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲(fēi)特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的(de)硅(guī)谷银行(xíng)“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必(bì)须做出赔偿所(suǒ)有储户的决(jué)定，因为不这样做可能(néng)会损害全球金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这将是(shì)灾难(nán)性的(de)，”巴菲特在(zài)回答一个问题时(shí)说(shuō)，如(rú)果储(chǔ)户得不到补偿，它给美(měi)国(guó)经济带来(lái)的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为，中美(měi)关系紧张(zhāng)对两国会(huì)造成不必要的伤(shāng)害(hài)。芒格(gé)说：“美(měi)国和中(zhōng)国发生冲突(tū)是很愚蠢的(de)。我们应该做的就是和中国和睦(mù)相处。美国应(yīng)该与中国大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特(tè)说，中美会有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如果没(méi)有对方(fāng)回应，事(shì)情(qíng)能有多大进步(bù)。两国都会有竞(jìng)争力，都可(kě)以(yǐ)繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特(tè)：过去(qù)几个月的波动(dòng)可能是二战以来最厉害(hài)的一次(cì)

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部分的事(shì)业，在(zài)今年报(bào)告(gào)的营(yíng)收都会比去年较低，这(zhè)都是因为过去(qù)6个(gè)月(yuè)经济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个(gè)月公司都经历了(le)很多的波动，这可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一次，二战(zhàn)的时候我们(men)没有办法获得商(shāng)品、货物(wù)，但是这一次的(de)波动来自于(yú)另外一个地方，他们可能(néng)在过(guò)去的(de)6个月中出现了(le)存货过(guò)多的情况，这不是说好像失业率、就业率的情况造成的(de)，但是现(xiàn)在的(de)经济环境在这六个月已经(jīng)非常不一样了，而我们很多(duō)的经(jīng)理人对于这种情况感(gǎn)觉到(dào)比较惊讶，存货(huò)怎么(me)会一下子那么多卖(mài)不出(chū)去。现(xiàn)在我们才慢慢地让销售情(qíng)况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已(yǐ)经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出(chū)104亿美元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季(jì)度是(shì)股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯(bó)克(kè)希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票(piào)。

　　这(zhè)些数据突显出，巴(bā)菲特和他的(de)长期得力助手查理·芒(máng)格认(rèn)为(wèi)，当(dāng)期的估值没有吸(xī)引力。自今(jīn)年(nián)年初以来(lái)，该(gāi)公司的现金(jīn)储备增(zēng)加(jiā)了20亿(yì)美元(yuán)，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月表示，随着美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息和经济放缓(huǎn)，投(tóu)资者(zhě)应该降低对股市回报的(de)预(yù)期。

　　巴菲(fēi)特对(duì)自己的企(qǐ)业做出了悲(bēi)观的(de)预测：好日(rì)子可能已(yǐ)经结束(shù)。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)公司大部分(fēn)业务的收益今年将下(xià)降。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里(lǐ)，美国经济的(de)“令人难以置信的(de)增长时期”已(yǐ)经接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔经常被视为经济(jì)健康(kāng)状(zhuàng)况的代表，因(yīn)为其业务范围(wéi)广泛(fàn)，从铁路到电力(lì)公(gōng)用事业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦公司的(de)成功归功于(yú)过去几(jǐ)十年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲(fēi)特(tè)指出，阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工(gōng)作(zuò)，但他还会与贾恩(ēn)一起(qǐ)协商，做(zuò)最后的决策(cè)。公司(sī)传承在执行上并不是这么(me)简单，管理伯(bó)克(kè)希尔可能不仅需(xū)要现在的这五(wǔ)个下一(yī)代领导人(rén)，而是更多有能力的人。如果他们不能处理得当(dāng)的话，他就(jiù)不会将伯克希尔交给(gěi)他们。他还补充，每一个(gè)公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等高层。

妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释　　6.美联储不能(néng)疯(fēng)狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现有的资产负债表规模(mó)是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不(bù)担(dān)心美(měi)联(lián)储，支持美联储(chǔ)压低通(tōng)胀(zhàng)率的使命，他也不担心(xīn)美联(lián)储的资产负债表，尽(jǐn)管(guǎn)打趣(qù)称“那(nà)是一个很大的数(shù)字(zì)，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美(měi)元(yuán)，就让他想到一句话“现金永远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是他(tā)反(fǎn)对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美(měi)国所经历的那样。对此芒格也(yě)持相同(tóng)观点，称如果(guǒ)靠(kào)不(bù)断印(yìn)钱(qián)来(lái)解决(jué)短(duǎn)期(qī)问题将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有其他(tā)地方可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石(shí)油储备(bèi)。不过(guò)页岩油井的衰(shuāi)败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日(rì)，也许一年或者一年半就妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西(xī)方石油的管理层，对(duì)他们也(yě)很熟悉。西方石油(yóu)做了很(hěn)多好的事(shì)情，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯(bó)克希尔并不会购(gòu)买西方石(shí)油的控股权，管(guǎn)理层(céng)已经(jīng)很棒了。未来不确定(dìng)是否会继续购买更(gèng)多石油公司(sī)的(de)股(gǔ)票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能(néng)取代(dài)美元的(de)储备货币地位(wèi)

　　有(yǒu)投资(zī)者提问：美国(guó)大批发债，美(měi)联储让债务货(huò)币化，中(zhōng)国巴西沙(shā)特等(děng)都在与美元脱钩(gōu)，在(zài)这种(zhǒng)环境下，美元的货币(bì)储备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美元储备货币地位(wèi)的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔更(gèng)了(le)解形势，但他无法控制财政政策。谁都不知(zhī)道，一(yī)种纸币能(néng)坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货(huò)币是全球(qiú)储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞很容易，但应(yīng)该非常小(xiǎo)心。如果(guǒ)货(huò)币太多(duō)，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶(píng)子(zi)里放(fàng)出(chū)来，就很难恢复(fù)，人们会对货币失去(qù)信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反正不会是(shì)好(hǎo)结果。现在（大量发(fā)债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某(mǒu)些时候，通过印(yìn)钞(chāo)赢得选(xuǎn)票会适(shì)得其反。芒格在提(tí)到日本的货币政策(cè)和财政政策时说，日本用日元(yuán)做了(le)些奇怪的事。对于日本实(shí)施(shī)的经(jīng)济政策，日本人应(yīng)该接(jiē)受(shòu)并作出应对(duì)。巴菲(fēi)特补充(chōng)说(shuō)，如果(guǒ)日元是储备货币(bì)，那些(xiē)事不可能(néng)发生。巴(bā)菲特说，他佩(pèi)服日本，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会(huì)，但美国不应该效仿日本(běn)。不(bù)断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪(zhū)价持(chí)续低(dī)迷(mí)，国家研(yán)究(jiū)启动第(dì)二(èr)批中央冻猪肉收(shōu)储(chǔ)

　　今年以来(lái)，在供大于需的市场格(gé)局下，我国生猪价(jià)格整(zhěng)体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨至(zhì)16元(yuán)/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过后的猪价走势，记者查询上甲数(shù)据梳(shū)理发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月初期(qī)间(jiān)，生(shēng)猪价格曾出现一波企稳(wěn)反弹，但在(zài)涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后再(zài)次振(zhèn)荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假期前又(yòu)略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格(gé)低位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究(jiū)收储的(de)公告称，据(jù)国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉储(chǔ)备调节机制 做好猪肉市(shì)场保供(gōng)稳价工作预案(àn)》规(guī)定(dìng)，国家(jiā)发改(gǎi)委会(huì)同有关部门研究适时(shí)启(qǐ)动年内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收(shōu)储工(gōng)作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在(zài)国家发(fā)改委(wěi)发声后，生(shēng)猪期货市(shì)场预期(qī)走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看(kàn)，生猪现货(huò)市场整体延(yán)续振荡下跌走势，价格无太(tài)大(dà)起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期(qī)货日报记者采访时表示，4月来(lái)生(shēng)猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢高出栏(lán)心态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤(jīn)）；随后进入4月中(zhōng)下(xià)旬后(hòu)，在相对较低(dī)的猪价(jià)下，市场心态开(kāi)始(shǐ)转(zhuǎn)变，养殖端(duān)低价惜售情绪强、二(èr)育询盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹(dàn)，同时冻品(pǐn)猪(zhū)肉(ròu)价格的相对优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内冻(dòng)品(pǐn)猪肉采购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终(zhōng)端需(xū)求(qiú)有所好转(zhuǎn)，猪(zhū)价升至(zhì)4月25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高的成本(běn)导致生猪二育入场(chǎng)转为谨(jǐn)慎(shèn)，屠企分(fēn)割比(bǐ)例也有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝(fèng)节必(bì)跌的‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月(yuè)末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现货价格平(píng)均也仅有0.2元/公(gōng)斤(jīn)的涨幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申银(yín)万国期货农(nóng)产(chǎn)品高(gāo)级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季(jì)，同时五一(yī)节前(qián)各养殖(zhí)类上市公司公(gōng)布一季报(bào)显(xiǎn)示其经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产(chǎn)能(néng)将对(duì)行(xíng)业的发展不利，容易导致(zhì)猪价的大起大(dà)落(luò)。在这个节点，国家(jiā)发改委宣布收储(chǔ)，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行业(yè)健康发展的(de)重视与(yǔ)呵(hē)护，有助于提振市场(chǎng)信(xìn)心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号(hào)释(shì)放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作出反应走多。从(cóng)收储(chǔ)本身(shēn)看，不会带来(lái)实质性生猪需求(qiú)的增(zēng)长。不过，倘若(ruò)收(shōu)储调控长期密集执行，叠加二育等利(lì)多因素共(gòng)振，或(huò)会(huì)给(gěi)市场(chǎng)带来比较明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因(yīn)生猪终端(duān)需求缺乏(fá)实质性利好(hǎo)，短期(qī)内猪价或延续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需(xū)求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的(de)屠(tú)宰数据，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同(tóng)程(chéng)度(dù)的(de)提(tí)升，但也非猪肉(ròu)季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国(guó)家统计(jì)局最新数据，截(jié)至今年(nián)一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于(yú)近五年同期高位水平(píng)；生猪存栏(lán)4.31亿(yì)头(tóu)，同比增长2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同(tóng)比依(yī)旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高(gāo)位(wèi)。

　　此外从生猪产(chǎn)能变(biàn)化来看，尉秀表示，据农业部(bù)监测(cè)，2023开年以(yǐ)来，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏已连续三(sān)个(gè)月下降，但下(xià)降幅度相(xiāng)当(dāng)有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪(zhū)存栏(lán)量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的(de)正常(cháng)产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数(shù)据，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下(xià)滑(huá)，累计下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同(tóng)口(kǒu)径的(de)统(tǒng)计(jì)数据可以看(kàn)出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月(yuè)降幅均有限(xiàn)。综合来看，当(dāng)下产(chǎn)能基础依旧稳固，生(shēng)猪(zhū)供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性走低(dī)，二(èr)育补栏或会(huì)再次进(jìn)场，带(dài)动(dòng)猪(zhū)价走(zǒu)高；但今年二次(cì)育(yù)肥进出场节奏(zòu)切(qiè)换(huàn)加快，需关注进(jìn)出场(chǎng)节奏(zòu)对猪(zhū)价的带动。此外受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急(jí)抛，出栏量(liàng)的提前透支将在6月前(qián)后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许(xǔ)在5月份(fèn)有(yǒu)体现。总的(de)来看，5月猪价价(jià)格重心或高于4月(yuè)，建议继续重点关注二次育肥、冻品入(rù)库及收储带来(lái)的情(qíng)绪(xù)面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研究(jiū)员宋(sòng)从志(zhì)认为，短期来(lái)看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高位(wèi)，并(bìng)高于去年同期水(shuǐ)平，出栏(lán)体(tǐ)重(zhòng)虽(suī)有连(lián)续回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以(yǐ)上(shàng)，反映上游(yóu)大猪仍在释(shì)放之中，二育增加导致大猪仍有阶(jiē)段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来能(néng)繁(fán)母猪环比增(zēng)加带来的(de)生(shēng)猪出栏(lán)在5月份可能继(jì)续保持惯(guàn)性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至(zhì)季节(jié)性旺季(jì)，因此生猪(zhū)近(jìn)端现货价格大概率已(yǐ)在(zài)慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看(kàn)，尉秀表示(shì)，下半(bàn)年(nián)是(shì)生猪(zhū)需求(qiú)的旺季，叠加能(néng)繁(fán)母猪的调减在下半年会有一定程度的体现，价格重心或高于上(shàng)半年，2023年(nián)全年(nián)猪(zhū)价(jià)的(de)高点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪(zhū)供应压力最大(dà)的时间点有望逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪(zhū)存(cún)栏(lán)的损失以(yǐ)及猪肉(ròu)收(shōu)储，消(xiāo)费端恢复后下方现货价格(gé)空间(jiān)有限(xiàn)并(bìng)有望反弹。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下(xià)半年生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏高，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年猪(zhū)价重心仍将(jiāng)低(dī)于2022年，交易节奏的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长(zhǎng)期(qī)投资者可以在养猪成本一带逐(zhú)步择机入场(chǎng)买入(rù)生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由于(yú)生猪期价(jià)目前整体(tǐ)估值不高，后续在收(shōu)储加持下，期(qī)价存在继(jì)续(xù)往上修复的空间。建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者在交(jiāo)易上可从(cóng)单边转为观望(wàng)，边际上(shàng)警惕饲料养殖板块集体估值(zhí)下移(yí)带(dài)来的系统性(xìng)风险。

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