自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基(jī)民关(guān)注的(de)基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基(jī)金经(jīng)理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看(kàn)，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克(kè)制而理性的(de)心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们(men)用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累(lèi)性。具(jù)体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基(jī)本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三(sān)的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度(dù)末(mò)前(qián)五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端(duān)制(zhì)造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定(dìng)的情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说(shuō)，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新(xīn)信息(xī)的(de)处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调(diào)整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军的证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实体(tǐ)经(jīng)济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的(de)时间(jiān)维度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依(yī)晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军然会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是(shì)如何看待(dài)未(wèi)来市场，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续(xù)更长时间(jiān)。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过(guò)程(chéng)，特(tè)别是居(jū)民和中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的(de)社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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